每股收益无差别点这三条线分别对应着股票、债券、优先股，为何斜率和截距不同？-高顿问答

璞同学

每股收益无差别点这三条线分别对应着股票、债券、优先股，为何斜率和截距不同？

每股收益无差别点这三条线分别对应着股票债券优先股如何推导的为什么斜率和截距不同

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来自璞同学的提问 2021-06-19 23:08:58 阅读2724

璞同学：

爱学习的同学，你好~

假设筹资前利息为I1，股数为N1，增发普通股的股数为N2，增加债务筹资的利息为I2，增加优先股的优先股股息为PD，

为简化计算，下面不考虑所得税，则：

股权筹资的时候，EPS=(EBIT-I1)/（N1+N2)=1/(N1+N2)*EBIT-I1/(N1+N2),

斜率=1/(N1+N2)，截距=-I1/(N1+N2),

债务筹资的时候，EPS=(EBIT-I1-I2)/N1=1/N1*EBIT-(I1+I2)/N1,

斜率=1/N1，截距=-(I1+I2)/N1,

优先股筹资的时候，EPS=（EBIT-I1-PD)/N1=1/N1*EBIT-(I1+PD)/N1,

斜率=1/N1，截距=-(I1+PD)/N1,

可以看出债务筹资和优先股筹资的斜率相同，所以两条线平行，而股权筹资的斜率较小，所以斜线比较平稳~

祝同学考试通过哟~

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其他回答

做同学

对于“增加债务和增发优先股”这两种筹资方式，是否存在每股收益无差别点？

丁老师

对于增加债务和增发优先股这两种筹资方式不存在每股收益无差别点。解释如下：假设企业原来不存在优先股，预计筹资后的息税前利润为EBIT，增加债务筹资方式的每股收益＝（EBIT－利息1）×（1－所得税税率）/普通股股数1，增发优先股筹资方式的每股收益＝[（EBIT－利息2）×（1－所得税税率）－优先股股利]/普通股股数2。二者的每股收益相等时，（EBIT－利息1）×（1－所得税税率）/普通股股数1＝[（EBIT－利息2）×（1－所得税税率）－优先股股利]/普通股股数2，由于增加债务和增发优先股这两种筹资方式的普通股股数是相同的，即普通股股数1＝普通股股数2，所以，（EBIT－利息1）×（1－所得税税率）＝（EBIT－利息2）×（1－所得税税率）－优先股股利，由于该方程无解，因此对于增加债务和增发优先股这两种筹资方式不存在每股收益无差别点。也可以这样理解，增加债务和增发优先股两种方式下息税前利润与每股收益形成的直线斜率是相同的，即两条直线是平行的，因为两条平行线不可能相交，所以两种方式不存在每股收益无差别点。

W同学

老师，这个优先股每股收益无差别点为什么是这样列式呢？

周老师

优先股股利只能税后支付

W同学

老师优先股是有固定的股息率的，那是不是说明不管公司有没有盈利，都需要支付优先股股利的？

周老师

不是。这个看优先股的投资合同。如果约定必须分配，那就必须支付。但只能从税后利润中支付。

W同学

如果亏损，分配股利会影响未分配利润

冰同学

每股收益无差别分析法的优缺点

陈老师

根据这一分析方法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。这种方法确定的最佳资本结构亦即每股利润最大的资本结构。　这种方法只考虑了资本结构对每股收益的影响，并假定每股收益最大，股票价格也就最高。但未考虑资本结构变动给企业带来的风险变化，因为随着负债的增加，投资者的风险加大，股票价格和企业价值也会有下降的趋势，因此，单纯地用EB -EPS分析法有时会作出错误的决策。