孟同学
第五题用的求无财务杠杆beta值的公式是怎么来的？
老师想问下这个第五题他用的那个求无杠杆beta值的公式是怎么来的啊，还有第三小题是怎么做滴
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孟同学：
同学你好，企业价值V=B+S，(企业市场价值=负债价值+权益价值)
B=利息×(1-T)/债务税前成本=债务资本×债务税前成本×(1-T)/债务税前成本=债务资本×(1-T）
代入得：企业价值V=债务资本×(1-T)+S
则：
β资产=债务资本×(1-T)/([债务资本×(1-T)+权益] × β负债+权益/[债务资本×(1-T)+权益] ×β权益
无杠杆就是卸载财务杠杆，所以令β负债=0，则：
β资产=权益/[债务资本×(1-T)+权益] ×β权益=β权益/[1+（负债/权益）*（1-T）]。
第三小问：出售餐饮业务获得5*50%=2.5亿资金，还债后，债务还剩1.5亿，即负债价值1.5亿。
股票价值6000*10=6亿，出售餐饮业务要按照40%纳税，所以税盾是2.5*40%=1亿，权益价值为6-1=5亿。
出售50%餐饮业务后，餐饮业务的市场价值是2.5亿，所以与赌场业务的比例是1比2，则新的总资产β再加载杠杆后得到新的股票即权益β。
本题你可能关注的问题在于如何卸载和加载杠杆，那么就是β资产=β权益/[1+（负债/权益）*（1-T）]这个公式的应用。
不过，我们还要考虑股价杠杆率。对于b类子基金投资者来说，存在一个现实问题，那就是b类子基金只能通过二级市场购买而不能通过一级市场申购这就意味着，投资者投资b类子基金的成本是二级市场价格，而不是基金净值。因此，计算b类子基金的实际杠杆时，还必须考虑到二级市场的溢价。
还是以2012年1月31日为例，信诚500b按照净值计算它的杠杆率是2.281倍，但是，由于它当天溢价25.21%，因此，按照股价计算的杠杆率只有1.821倍。换句话说，二级市场买入信诚b的投资者实际上只能享受1.821倍的杠杆，而不是2.281倍杠杆。
值得注意的是，杠杆基金的杠杆率与基金净值高低成反比。也就是说，母基金净值越高，杠杆率越低母基金净值越低，杠杆率越高。这就可以解释，为什么随着市场的大幅下跌，杠杆基金的杠杆倍数也在加大的原因了。
财务杠杆系数就是财务杠杆计算的公式
dfl(财务杠杆）=ebit/(ebit-i-pd/1-t) ebit=息税前利润 i=利息 pd=优先股股利 t=所得税税率
dtl(总杠杆）=doldtl
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