张同学：
认真的姚同学，节日快乐，节假日坚持学习，老师给你点个赞
首先，我们先看看内含报酬率和资产负债率的定义
内含增长率，如果公司不能或者不打算外部融资，只靠内部积累（留存收益的增加），实现销售增长，此销售增长率被称为内含增长率
资产负债率=负债/资产
由于公司不能或者不打算外部融资，因此负债是不变的，那资产负债率的变化取决于股东权益，股东权益的变化来源于留存收益，留存收益与净利润相关
如果净利润只拿出一部分来分股利，另外一部分就作为留存收益，股东权益也就增加，进而资产负债率就减小，这个好理解；
如果净利润全部拿去分股利，留存收益就不变，股东权益就不变，资产负债率就不变；
如果公司的股利分配政策是固定股息，并且净利润不够当年的固定股息，因此股东权益就会减少，这样资产负债率就会变大。
就是这三种情况，导致资产负债率可能变大、变小或者不变。
加油，再接再厉，早日通过CPA
展开张同学：
净利润不够股息怎么付
展开张同学：
假设是公司采用固定股息，净利润不够支付股息，那只能动用往年的未分配利润，相当于股东权益减少啦
展开张同学：
内含报酬率用的是管理用报表，经营负债可能会变
展开张同学：
对的，你说的这也是其中的假设之一
老师举的只是每种可能性的一个假设，毕竟使资产负债率变化的情况很多
展开
含增长下，销售还是有增长的，销售增加了以后，企业采购的原材料也会增加，而采购的货款一般不会全部是现金支付的，其中欠款部分就成了应付账款，这就是经营负债的自然增加。在含增长的情况下，资产负债率提高、下降还是不变，取决于原资产负债率与新增部分资产负债率[△经营负债/（△经营负债＋△留存收益）]的比较。前者小于后者，资产负债率上升；前者大于后者，资产负债率下降；前者等于后者，资产负债率不变。
[解析] “可持续增长率”和“内含增长率”二者的共同点是都假设不增发新股，但是否增加借款有不同的假设，前者是保持资产负债率不变条件下的增长率；后者则不增加借款，但资产负债率可能会因保留盈余的增加而下降。
答案解析 根据杜邦分析体系，当资产净利润不变的情况下，资产负债率越低，净资产收益率也越低。
[解析] 因为如果总资产报酬率大于负债的利息率，则增加负债带来的息税前利润增加额大于利息增加额，增加负债会导致净利润增加。因此，资产负债率越高，净资产收益率越高。
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