忆天同学，你好，关于为什么后续期中的现金流量现值不能用股利增长模型求出，而是需要单独求出后续期第一期的现金流量再除以资本 我的回答如下

认真的同学你好~

因为2021年开始进入稳定增长。2020年还是预测期，不能直接用20年的现金流乘以可持续增长率来预测的。这里注意你使用的是20年的现金流，即使用股利增长模型，求得的是19年末的价值，折现到18年末也只要1年。

做这类题目一定要分清时点，题目中21年是开始稳定增长的年份，因此要用21年的现金流折现在20年末，再2年复利折现到18年末。

希望以上解答能帮助到你，继续加油~~

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忆天同学，你好，关于为什么后续期中的现金流量现值不能用股利增长模型求出，而是需要单独求出后续期第一期的现金流量再除以资本 我的回答如下

建议都用股权流公式去求增长期结束时的流量，而不是用预测期结束的流量*（1+可持续增长率）

原因在于：股权流=净利润-本期权益增加。

净利润在21年是按照5%增加，但是留存并不是按照20年的留存按5%增加的。因为资本结构不变，净经营资产按5%增加、净利润也按5%增加，但上年留存是15%的增长率，本年留存不是以上年基数的5%增加的，是根据资本结构计算的。达到可持续状态后才是线性增长。

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