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CIMA:不同企业应有所侧重

来源：高顿网校 2014-09-26

　　CIMA:不同企业应有所侧重

　　企业有大小、类别之分,有的企业每天都有数个投资方案需要管理层决定;有的则几个月甚至一年才有新的投资行动。投资方案又有大小之分、重要和非重要之分。因此,不同的企业,不同的投资方案应使用不同的资本预算方法。

　　对一个每天有十几个投资机会的大型企业集团来说,*4的办法莫过于先用还本期间法进行筛选。对于那些还本期间短的投资可以优先考虑。在筛选的基础上,再用内部报酬率法或净现值法进行详细分析,以确定投资方案的预期报酬率或创造的NPV价值。而对于一些资金较为紧张的中小型公司来说,如果有多个投资机会的话,*4的选择莫过于先用获利指数法计算不同投资方案的获利指数(PI),而(PI)值*6的应该优先获得资源分配,较高的则次之,只有这样才能使企业的资产报酬率*5。

　　另外,对于科技投资,从财务管理的角度看,这些公司的未来现金流量不是传统型的(*9笔现金流量是负的,之后的现金流量也有负的)。因此,若使用内部报酬率法计算时,可能出现多解(即出现几个报酬率),从而误导投资的决策。包括目前大家所熟悉的BOT方式以及债券付款方式也属于非传统型的投资。那么,在上述情况下，如何决定投资方案呢?其实解决的方法也很简单,就是选择净现值*5的方案,因为净现值大,就说明了为股东创造的价值大。

　　资本预算作为企业投资决策、选择项目的方法,主要是以评估投资方案未来现金流量的大小、时点、风险来决定的,而未来现金流量的大小和预估的产量(收入)、成本以及折旧、利息相关,预估的产量(收入)有时会随着环境的变化而改变,从而改变了NPV或IRR的大小,甚至改变整个投资决策。为了解决这个问题,在预估产量(收入)时,可以设定产量(收入)的上、下限和正常情况等等,从而找出不同情形下的NPV或者IRR,知道未来的风险和利益所在。

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高顿CMA首席讲师