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在实务中如何分析资产负债率

来源：高顿网校 2014-05-27

　　资产负债率=负债总额/资产总额，其中负债总额表示企业的全部负债，不仅包括长期负债，而且包括流动负债。

　　这是因为，就一笔流动负债而言，企业要在短期内偿还。但在企业长期的经营活动中，流动负债总是被长期占用的。

　　比如，一项应付款短期内要偿还，但由于经营的需要，企业总是要长期地保持一定数量的应付账款，这部分应付账款的成为企业长期资本来源的一部分。因此，将流动负债包括在负债总额内，用于计算资产负债率是合理的。公式中的资产总额指企业的全部资产总额，包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和递延资产等。

　　资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。

　　资产负债率越低，说明以负债取得的资产越少，企业运用外部资金的能力较差；资产负债越高，说明企业通过借债筹资的资产越多，风险越大。因此，资产负债率应保持在一定的水平上为佳。

　　在实践中，难以简单地用资产负债率的高低来判断负债状况的优劣。因为资产负债率过高则表明企业财务风险太大，而过低又表明企业对财务杠杆利用不够。

　　企业究竟应该确定怎样的一个负债比率，取决于企业经理人对企业自收益的预测状况，以及对未来财务风险的承受能力，将两者权衡后，才能做出正确的决策。一般认为，资产负债率的适宜水平在40%~60%。但处于不同行业、地区的企业对债务的处理都是有差别的。经营风险比较高的企业，为减少财务风险通常选择比较低的资产负债率，例如许多高科技的企业负债率都比较低；经营风险低的企业，为增加股东收益通常选择比较高的资产负债率，例如供水、供电企业的资产负债率都比较高。我国交通、运输、电力等基础行业对债务的态度除了行业差别之外，不同国家或地区也有差别。英国和美国的资产负债率很少超过50%，而亚洲和欧盟公司的资产负债率要明显高于50%，有的成功企业甚至达到70% 。

　　各利益主体不同的利益驱动而从不同的角度评论资产负债比率：

　　1）从债权人的角度看

　　资产负债率越低越好。因为该比率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿付的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。反之，资产负债率高，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例高，企业不能偿债的可能性大，企业风险主要由债权人承担，这对债权人来讲是十分不利的。

　　2）对企业所有者来说

　　负债比率高，有以下好处：一是当总资产报酬率高于负债利率时，由于财务杠杆的作用，可以提高股东的实际报酬率；二是可用较少的资本取得企业控制权，且将企业的一部分风险转嫁给债权人，对于企业来说还可获得资金成本低的好处；但债务同时也会给投资者带来风险，因为债务的成本是固定的。如果企业经营不善或遭受意外打击而出现经营风险时，由于收益大幅度滑坡，大款利息还需照常支付，损失必然由所有者负担，由此增加了投资风险。

　　对此，投资方往往用预期资产报酬率与借款利率进行比较判断，若前者大于后者时，表明投资者投入企业的资本将获得双重利益，即在获得正常利润的同时，还能获得资产报酬率高于借款利率的差额，这时，资产负债比率越大越好；若前者小于后者时，则表明借入资本利息的一部分要用所有者投入资产而获得的利润数额来弥补，此时，投资者希望资产负债比率越小越好。

　　3）从企业经营者角度来看

　　负债比率的高低在很大程度上取决于经营者对企业前景的信心和对风险所持的态度。如果企业经营者对企业前景充满信心，且经营风格较为激进，认为企业未来的总资产报酬率将高于负债利率，则应保持适当高的负债比率，这样企业可有足够的资金来扩展业务，把握更多的投资机会，以获取更多的利润；反之，经营者认为企业前景不容乐观，或者经营风格较为保守，那么必然倾向于尽量使用自有资本，避免因负债比率控制在适度水平上。由于债务成本可税前扣除和财务杠杆的收益功能，任何企业均不可避免地要利用债务；但负债超出某个程度时，则不能为债权人所接受，企业的后续贷款难以为继。随着负债的增加，企业的财务风险不断加大，进而危及权益资本的安全和收益的稳定，也会动摇投资者对经营者的信任。因此，经营者利用债务时，既要考虑其收益性，又要考虑由此而产生的风险，审视度势，作出*3决策'

　　在对资产负债率进行分析时还应注意以下问题：

　　1）在实务中，对资产负债率指标的计算公式存在争议。有的观点认为，流动负债不应包括在计算公式内。理由是：流动负债不是长期资金来源，应予排除；如果不排除，就不能恰当的反映企业债务状况。这是因为：

　　①流动负债是企业外部资金来源的一部分。例如，就某一项应付账款来说，虽属于流动负债，要在一定的期限内偿还。但因业务的需要，应付账款作为一个整体，已变成外部资金来源总额的一部分，在企业内部永久存在。

　　②从持续经营的角度看，长期负债是在转化为流动负债后偿还的。与其对应的是，长期资产如果用于还债，也要先转化为流动负债的转化及长期资产向流动资产的转化，说明在计算资产负债率指标时，不能把流动负债排除在外。

　　2）债权人、投资者及经营者对资产负债率指标的态度各不相同。如何维护各方的利益呢？关键是在充分利用负债经营好处的同时，将资产负债率控制在一个合理的水平内。那么多大才算合理呢？在不同的时间和空间范围内是不一样的。分析时，应结合国家总体经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件进行比较、判断。

　　3）本质上，资产负债率指标是确定企业在破产这一最坏情形出现时，从资产总额和负债总额的相互关系来分析企业负债的偿还能力及对债权人利益的保护程度。即企业破产时，债权人能到到多大程度的保护。但这个指标达到或超过100%时，声明企业已资不抵债。但是，财务报表分析时把企业作为一个持续经营的单位，不是建立在破产清算基础上的。一个持续经营的企业是不能靠出售长期资产还债的。因此还应关注这个指标的主要用途之一就是揭示债权人利益的保护程度。

　　CIMA：管理会计如何塑造企业竞争力

　　当下的中国面临经济转型的机遇期，转变经济发展方式这一句话落实到管理会计上，可以理解为从传统的加大投入转变为在企业管理上下功夫。

　　英国皇家特许管理会计师公会（CIMA）和上海国家会计学院联合举行的管理会计专题论坛上，邀请到了包括平衡计分卡和作业成本法创始人、哈佛大学商学院教授罗伯特·卡普兰在内的专家进行研讨。

　　无形资产管理难点在于计量

　　“管理会计的发展源于实践的需要，而在实践需求背后是重要的技术创新，这种创新不仅仅停留在技术层面，也包括企业的经营管理。当下，交通运输技术和通信技术在发生新的重大变革，这个变革推动人类进入新的时代。与之相对应的是，面对新的竞争环境，管理会计也将给企业竞争力的提升带来新的变革。”上海国家会计学院院长李扣庆表示。

　　“在世界上任何地方，你都可以买到*4的设备，利用*4的分销渠道。所以，现在的成功不再来自于这些实物或资本，而是无形资产。”罗伯特·卡普兰用这样一句话凸显出管理会计的重要性。

　　他分析说，无形资产的管理难点在于计量。在管理会计方面，如客户关系、创新及客户忠诚度等指标都难以计量，但却很重要。如果不了解这些指标，就没有办法进行管理。这些指标又都是财务报表上无法体现出来的要素，只有管理会计才能够解决这些问题。只有管理会计才能提供这些信息给企业高管，看看这些指标是如何帮助他们创新、提升品质、进行客户关系管理以及激励员工的。

　　“因此，管理会计涉及到管理领域的内容，而不仅是财务衡量。”罗伯特·卡普兰坦言。

　　“平衡计分卡把对员工、企业文化、企业创新以及客户关系的测量，和财务成功关联起来；在新的战略执行系统中使用战略地图和平衡计分卡；把时间驱动成本作业法应用到测量和管理产品、服务上；提升高级主管和董事的风险管理功能。”罗伯特·卡普兰认为，通过运用平衡计分卡这样的绩效管理工具，企业在未来的经营管理中面临的问题，都能迎刃而解。

　　以未来视角不断质疑现有模式

　　“企业的价值体现在哪？”CIMA全球执行总裁夏鼎抛出问题。

　　他分析说，在1975年，83%的企业价值体现在资产方面，此后这一比例逐年降低。在1985年、1995年及2010年，这一比例分别只占到64%、62%及19%。

　　“真正构成企业价值的是客户关系、人力资本、知识产权、战略愿景、供应链管理、制度流程等无形资产。作为管理会计师，我们为企业提供一个不同的视角去审视并设法衡量无形资产，帮助企业做出更好的决策。”夏鼎表示。

　　CIMA的一项调查显示，75%的企业高管希望更多地关注衡量和展示企业非财务的价值。另外，76%的高管认为，目前的报告系统过多地关注了财务方面的信息。而根据以上调查数据，2010年，财务信息占企业信息总量的比重仅为19%。夏鼎认为，一家企业想要在竞争中获胜，还必须了解剩余81%的非财务信息。

　　他告诉记者，10年前，华尔街金融高管还在考虑如何最低限度地披露信息，而现在，随着社交媒体的崛起，企业需要变得更加透明、公开。

　　“基于以上种种变革因素，管理会计师要打开眼界，要阅读、要倾听，保持开放性思维，以未来的视角不断质疑现有业务模式。”夏鼎坦言。

　　借助管理会计创造更大价值

　　上海财经大学副校长孙铮认为，改革开放30余年来，我国会计界的重心从成本会计转向财务会计。当下，面临新的社会环境，他希望营利组织、非营利组织都能借助管理会计创造更大的价值。

　　他建议，政府应该在管理会计的普及、运用及提升方面发布指导性意见，尤其是针对中小企业。同时，社会上的中介机构也可以参与其中。目前，国际“四大”会计师事务所的营业收入中，管理咨询方面的收入所占比重日益升高。他希望各类咨询机构能够为企业转型发展、创新驱动提供更多的管理会计方面的咨询。这一领域今后的发展前景也十分光明。

　　上海国家会计学院EMBA项目学员、上海电力股份有限公司董事长王运丹则表示，管理会计的理念与方法在本企业的实践中发挥了巨大的作用，需要有更多的机会了解到管理会计领域最前沿的理论及企业的实际案例，便于提升自身的经营管理水平。

　　对于管理会计在中国的推广，CIMA全球教育理事诺尔·泰戈建议理论界与实务界要加强合作与交流，让学术界有机会接触到企业的实践，学术界才能制定出更好、更务实的行动方案。

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