QE何时＂减退＂仍具争议

　　周三公布的美联储FOMC(联邦公开市场委员会)3月货币政策会议纪要显示，美联储内部关于何时开始放缓资产购买的辩论仍在继续。FOMC的观点基本未变，即目前QE成本可控，且仍然利大于弊。

　　原定于北京时间4月11日凌晨2点公布的这份纪要突然提前到4月10日晚上9点发布。起因是美联储误将纪要提前一天发送给国会人员和贸易团体，且美联储称此系“人为失误所导致”。美联储不确定会议纪要提前公布是否影响市场交易，目前正就会议纪要提前发布与美国证券交易委员会(SEC)、商品期货交易委员会(CFTC)等部门接洽。
 

　　QE何时“减退”仍具争议

　　FOMC在3月19至20日的议息会议上以11∶1的投票结果通过维持零利率以及每月购买850亿美元债券的量化宽松计划不变，即400亿美元国债和450亿美元的抵押贷款证券(MBS)。

　　许多投资者相信美联储的极度宽松政策有助于推动股价上涨，因此一直密切关注美联储调整宽松政策的任何迹象，对其可能退出宽松的任何风吹草动保持警觉。

　　尽管并不打算突然终止QE，但美联储仍在研究逐步停止购买债券的退出策略。美联储主席伯南克表示，将根据经济表现调整每月债券购买规模。这意味着当美联储确信就业市场状况改善时，可能就会逐渐降低购买债券的速度。

　　FOMC与会者仍然担心市场稳定性，但认为当前购债计划的益处可能超过成本和风险。多数委员认为QE正在支持经济增长。但继续评估资产购买的效用是必要的。

　　会议纪要显示，多位(a number of)FOMC委员认为QE规模将在今年中期逐渐减少，在今年晚些时候结束。数位(several)委员认为QE将在今年晚些时候放缓，在年底结束。如果经济状况恶化，资产购买速度将会加快。

　　纪要并不会说明持特定观点的委员分别有多少，仅仅使用了“一些”或“许多”等字眼。但英国《金融时报》认为，在美联储的词汇表中，“一些”代表两人或三人，而“数位”可能是四人或五人，“多位”则要多于“数位”。
 

　　劳动力市场改善仍不确定

　　*7FOMC会议纪要称，FOMC成员认为经济前景较前一次会议时几乎未发生改变。但经济数据一定程度上比预期要乐观。

　　3月时FOMC发布的*7预测显示，美国经济今年将增长2.3%～2.8%，明年是2.9%～3.4%。失业率将微幅降至7.3%～7.5%，明年是6.7%～7%。

　　然而，在3月议息会议后公布的数据显示，美国3月非农就业仅增加8.8万人，远低于前值26.8万人，为九个月最小增幅，而此前七个月均为强劲增长。3月失业率从7.7%降至7.6%，为逾四年低点，但这很大程度上反映了劳动力参与率下滑。

　　作为支持刺激计划的鸽派，芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)曾暗示过美联储需要“每个月增加20万人的情况延续6个月”才算得上所谓的“显着改善”。

　　美国亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)周三发表讲话称，他对3月就业报告感到失望。他对劳动力参与率的下滑令人担忧，称美国劳动力参与率已降至30年最低水平。

　　但他也说，不应对单个月的数据反应过度，近期的就业数据已显示就业市场逐渐改善。他预计美国经济今年扩张2%～2.5%。

　　尽管洛克哈特不是今年FOMC会议上的投票委员，但他认为，美联储现在开始考虑减少或停止资产购买项目还为时过早：“当前太过关注于此(减少资产购买规模)可能有些不够成熟。我们必须等待和观察接下来的数据，查看经济如何发展。”他认为，如果经济恶化，增加债券购买是一个选项，不会排除任何政策选项。