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CMA:中国特色财报最重要的几个关键点

来源：高顿网校 2014-03-31

　　就算你不是价值投资者，就算你是超级短线客，选股时也不至于一眼财报都不瞅吧。如果真的一眼都不看，遭遇黑天鹅了可不要怪运气不好。最起码的风控还是要做一下的，哪怕是用最短的时间，看几项关键指标也好。按道理来讲，这类谈财报的文章是应该分不同行业来讲的，但由于篇幅有限，我们就看一些各行业的共性问题吧。

　　那三张报表是一家子

　　看财报当然是要看那三张报表，但是*4不要挨个儿去通读，至少别上来就这样干。首先要直奔关键指标，如果有疑虑再去看三张表的细项。

　　先讲讲三张表之间的关系，不然很难从整体上理解财报。如果这仨表是一家子的话，资产负债表就是男主人的形象，就是家庭的“底子”，家底殷实与否一看便知。利润表好比女主人的形象，是家庭的"面子"，盈利情况如何都在女人的脸上和衣着穿戴上。但是，这两个人的外表再光鲜亮丽也不一定家里面真有money，或许只是在撑场面。真正有钱没钱还是要看现金流量表，相当于家里孩子的零花钱，这才是真正过的“日子”。正如男权社会里，男人是一家之主，资产负债表也是报表里的主表，拿期初和期末的资产、权益数据一比，利润也就出来了。而现金流量表就是由资产负债表和利润表倒推的，是他们的“结晶”。

　　关键指标

　　我个人习惯是先看盈利能力，再看营运能力，最后权衡一下风险(偿债能力)。这只是看股票，如果看债券的话，顺序可能要反过来。

　　一、盈利能力

　　1.毛利率

　　在大致看一眼营业收入和归属净利润的量级之后，先看最重要的毛利率。毛利率代表了公司产品的核心竞争力，以及市场的竞争环境。显示出了公司的产品价值与公司在行业中的定价权。这种重要指标需要做纵向的时间轴比较，更要好好横向和同行业公司，特别是和龙头企业比一比。

　　毛利率不仅行业之间差别很大，同业之间由于经营模式不同等原因也可能有天壤之别。比如同样的电商，老大阿里毛利率能超过75%，而同行老二京东只有5%左右!(做平台比自营爽多了啊)

　　毛利率是越大越好吗?毛利率超过行业平均水平过多，或者变化幅度过大，都是不正常的，因为核心竞争力难以陡然提升，要考虑其真实性。

　　2.营业利润率

　　营业利润率在毛利率的基础上增加了管理费用、销售费用、税金、利息等考虑，不仅仅衡量的是产品的竞争力，相当于加入了公司管理的因素去综合衡量，代表了公司自身的造血能力。

　　3. 净利润率

　　净利润率在营业利润率的基础上增加了营业外收支与所得税的因素，衡量了公司造血+输血-流血的综合能力。有亲爹或干爹的公司就靠在这里逆袭了，最有代表性的如京东方A的惯例式政府补贴。

　　二、营运能力

　　利润多，利润率高就是好公司吗?千万别忘了，任何没有产生现金的利润游戏都是在耍流氓!权责发生制的利润老待在应收账款中显然是要出事儿的。如果利润又拿出来搞了投资，要看看投的是什么项目，是否是合理的投资，适宜的价格，还是在那里投桃报李，搞利益输送呢。

　　1. 应收帐款周转天数

　　应收帐款周转天数和应收帐款周转率，看哪个都行，就是一个除365(360)的关系。公司的主要客户是政府或者央企的一般周转天数都会长得很悲剧。

　　周转天数就是越短越好吗?不尽然。其实财务指标和技术上的K线、均线、量能一样，都是不越极端越好，而是越协调，甚至是越能带给人美感越好。如果下游景气度不高，适度收紧是应该的。但周转天数过短说明公司的信用政策太紧，不利于下游客户的扩张。

　　2. 存货周转天数

　　存货周转天数与存货周转天率是第二产业才有的指标。存货周转天数也不是越短越好，有些原材料存多久影响不大，大宗购买成本低。而且备存货应对突然的大单，有时也合理。

　　三、偿债能力

　　1.短期

　　流动比率、速动比率、现金比率。流动资产、速动资产、现金资产一个比一个变现能力强。偿债能力主要是看一下风险大不大。一般认为流动比率为2，速动比率为1，就比较安全，太高了意义不大，还有资金效率低的嫌疑。

　　2.长期

　　资产负债率又称财务杠杆，是一个很艺术的指标。要综合考量当下公司成长性，行业前景以及宏观经济。资产负债率过高当然危险，而低了又说明公司没*5化地利用资产，浪费发展时机。

　　四、其他关键指标

　　1.主营占比

　　主营占比高的企业盈利模式清晰，一般认为比较好。但是在产业升级的大时代背景下，很多传统行业不高点副业股价怎么上涨?

　　2.货币资金

　　公司账上趴着很多钱不用，按说也不是好事。但是在大家都花钱买概念的今天，现金带来了无限的可能性。

　　3.应付账款

　　应付账款高一些，有时凸显了公司在产业链中的强势地位。京东靠着该付不付的钱得了上亿利息，借此一举扭亏为盈(也有政府补贴的因素)。

　　4.管理费用

　　巴菲特就最讨厌管理费用的增长，可以说是深恶痛绝。他用管理费用占营业利润的比率来分析企业的管理费用是否过高。他认为管理费用占营业利润的比率超过10%是不可忍受的，这相当于对公司业务抽了十分之一的税，不但损害公司盈利，而且还毁损企业价值。看看中石油的管理费用吧，A股从6124点跌下来就是因为这个。

　　5.销售费用

　　销售费用畸高可能说明企业在搞回扣之类的小动作，起码说明产品不好卖。

　　6.研发费用

　　研发费用要看是否与公司发展阶段相协调，高还是低需要深度了解。但研发费用转资本的时点，一般也是业绩的拐点。

　　其实关键财务指标不可不看，也不可尽信。应收账款、存货、商誉、折旧等等一干指标都是调节财报的利器。

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CMA备考热门问题解答

CMA考试科目有哪些？: cma考试cma考试科目分为P1《财务规划、绩效与分析》和P2《战略财务管理》两个部分。题型分为单科考试题型为100道单选题和2道情境题(每道情境题包含5-7个小问题)，单选题占75%(375分)，情境题占25%(125分)。cma考试单科分数500分，及格线为360分(占比72%)，考试时长为4小时。

cma考完能否再次参加？: cma考试分为中文考试和英文考试，对于同一科目的考试，在一个考试时间段只能进行一次，12个月内不得超过三次。例如，P1科目考试在1月/2月考试时间段只能参加一次。所有重考需要重新注册并支付相应的费用。

cma一年考几次？: cma中文考试一年三次，英文考试一年三次。cma中文考试每年有3个考试日期，分别为4月、7月和11月。CMA英文考试时间每年较为固定，CMA英文考试每年有3个考试窗口，每个考试窗口的时间为两个月，分别是:1月/2月，5月/6月，9月/10月。考生可以在各个窗口期内自由选择具体CMA考试时间。

cma的含金量如何？: cma考试含金量还是比较高的。CMA与美国注册会计师(USCPA)、金融特许分析师(CFA)一起并称为美国财会领域的国际三大黄金认证。cma考试含金量还是比较高的。经济的快速发展，管理会计人才的缺口越来越大，很多国内企业包括国企也开始鼓励员工学习CMA，各大企业招聘财务人员、高层管理人员也明确要求持有CMA证书者优先录用，可见，CMA证书已经成为进入大型企业的“敲门砖”。

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