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FRM知识点：系统性风险与非系统性风险

来源：高顿教育 2020-09-29

任何风险资产的总风险都是由系统性风险和非系统性风险组成。

非系统性风险(Unsystematic risk)又称为公司特有的风险(Firm-specific risk)或可分散化风险(Diversifiable risk).它指从总风险中扣除系统性风险之外的部分偶发性风险，这种风险可以通过资产组合的多样化来分散。

系统性风险(Systematic risk)又称不可分散化风险(Undiversifiable risk)或是市场风险(Market risk),它是由宏观政治和经济因素导致的风险，不以投资人的意志为转移，投资者无法通过投资组合分散化来减少和消除。

系统性风险的测量工具

系统性风险是通过资产的来衡量的，表示风险资产i的收益率对整个市场宏观条件的敏感系数。它的公式如下所示：

Tips：投资组合的与投资组合预期收益率的计算方法类似，是按照加权求和的方法得到的，即每个风险资产对市场不确定性的敏感系数与每个风险资产占整个组合的投资比例的乘积总和。公式如下：

系统性风险的特点

证券投资风险包括系统性风险和非系统性风险，按照风险形成的原因，又可以分为外部因素造成的风险和投资者自身内因造成的风险。

系统性风险的特点是：对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响。系统性风险造成的后果带有普遍性，其主要特征是几乎所有的股票均下跌，投资者往往要遭受很大的损失。正是由于这种风险不能通过分散投资相互抵消或者消除，因此又称为不可分散风险。

系统性风险主要特征

1．它是由共同因素引起的。经济方面的如利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。政治方面的如政权更迭、战争冲突等。社会方面的如体制变革、所有制改造等。

2．它对市场上所有的股票持有者都有影响，只不过有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。如基础性行业、原材料行业等，其股票的系统风险就可能更高。

3．它无法通过分散投资来加以消除。由于系统风险是个别企业或行业所不能控制的，是社会、经济政治大系统内的一些因素所造成的，它影响着绝大多数企业的运营，所以股民无论如何选择投资组合都无济于事。

对于一个股市来说，发生系统性风险是经常性的。如1993年3月，沪深股市分别从历史的最高点1558点、358点开始下跌，一直跌到1994年7月末的330多点和94点，股票的市值下降了70％以上，这种下跌就是发生了系统风险。

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