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零死角看欧洲经济政策大败局

来源：高顿网校 2014-08-21

　　无论从什么角度衡量，欧洲经济政策完败昭然若揭。本周四我们就将看到欧元区二季度GDP报告，市场预期数据将相当惨淡。

　　纽约高频经济（High Frequency Economics）公司首席经济学家Carl Weinberg直言：

　　欧洲大陆的现实是：经济已经进入第七年衰退。我们预计欧元区二季度GDP萎缩0.7%，比2008年一季度经济刚衰退时低了3.2个百分点。实际上，剔除德国意外增长3.3%的数据后，今年一季度，欧元区就出现经济衰退了。只有被Markit 采购经理人指数（PMI）误导的人才相信欧元区一季度GDP数据是真实且可持续的。我们预计，包含德国GDP增长2%的数据在内，二季度欧元区也难再现一季度那无法解释的强势。如果我们的预期是正确的，那么上半年德国平均GDP年化增速将达到0.7%，虽明显低于其经济潜能，但符合过去几年的现实经验。而我们预计法国二季度GDP季率将萎缩1.1%（年率增长4.3%）。

　　回看2010-2012年的欧债危机。欧洲央行通过向每一个成员国提供隐性的债务担保，解决了该次危机，这导致借贷成本大降，且消除了市场对成员国将违约并被迫退出欧元区的担忧。

　　但除此之外呢？除此之外什么都没有了。这些国家大多勒紧裤腰带（即便债务负担仍在增长），而欧洲央行只能任由借贷增长、通胀放缓。

　　欧洲的苦痛不会在二季度结束。

　　花旗预测欧元区二季度GDP数据惨淡，通胀继续低于欧洲央行目标：

　　花旗将欧元区2014年和2015年GDP预估下调0.1个百分点，分别至1.1%和1.7%，并将2014年通胀预估下调至0.5%。

　　尽管我们的模型显示欧元区二季度实际GDP季率增速在0.4%左右，但底线预估是季率增长0.3%。诚然，大部分商业调查都为二季度欧洲经济描绘了一幅不那么具有建设性的图景。我们对商业周期的分析凸显了一大风险，即最初且最强的一段商业周期改善阶段已经过去了。尽管美国和中国经济有改善的迹象，但近期乌克兰局势和持续强势的欧元汇率表明，经济风险依然偏向下行。通胀方面，强劲的基数效应（base effect）很可能推动二季度欧元区通胀年率跌至0.3%的多年低点，而我们认为，通胀在四季度前反弹的可能性有限。我们对疲软的薪资增长预期表明核心通胀将依然维持低位，与欧洲央行预期核心通胀很快反弹相反。

　　除此之外，还有俄罗斯的制裁与反制裁影响，这显然不会帮助提升任何人的信心。欧洲的前景灰暗，至少还未看到黎明的曙光。

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