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摩根士丹利高闻：投行已经完全变了

来源：高顿网校 2014-09-05

　　距2008年金融危机爆发已有五年。那场危机改变了美国金融业的格局。华尔街五大巨头——贝尔斯登被摩根大通收购、雷曼兄弟轰然崩塌、美林被迫与美国银行合并，就连摩根士丹利与高盛也岌岌可危。只是在美国政府的帮助下，他们止步于悬崖。摩根士丹利CEO高闻（James Gorman）成为在危机后*9位上位的华尔街金融巨擘新掌门人。如何回望当年的金融危机？如何看待危机后日益严格的监管环境？

　　财新记者：你在摩根士丹利经历了整个金融危机，并成为公司首席执行官。你认为金融危机的根本原因是什么？

　　高闻：这是人们不时回望的一个很好的问题，因为我们都不希望再有一次那样的危机出现。避免他再度发生的*4方法，就是理解其根本原因。这其中，最关键的因素是流动性。银行从储户及其他人处吸收资金，用于借贷。但当储户对银行失去信心，他们希望取回自己的钱时，银行必须有足够的流动性资金以保障提现。

　　我们发现，金融危机期间，大多数银行没有足够的流动性资金。随着客户开始担心银行的健康状况，看到银行资本金出现亏损，他们就会担心自己的钱，希望可以把资金从金融体系里转移到一个安全的机构。

　　这进而制造了市场恐慌，一些银行无法应对，问题蔓延，状况较好的银行进而也面临流动性问题。所以，问题的核心是对金融机构运营安全性的担忧，以及随之而来的信心崩塌。

　　财新记者：摩根士丹利怎样得以幸存？

　　高闻：摩根士丹利能存活下来是因为，我们相比那些破产的机构有更多的流动性，同时信用问题相对较少。我们还与三菱日联金融集团（MUFG）达成协议，由他们购买摩根士丹利22%的股份并注资90亿美元。但那之后，美国政府审视了最主要的八九家金融机构的总体状况后，认为我们总体上做得并不够，于是要求我们从政府处拿额外的资金。困难之处是我们需要以非常高的、近乎惩罚性的代价还本付息。因此，其后所有大银行都有动力募集新的资本金，归还美国政府的借款，我们事实上也完成了这一任务。

　　财新记者：你能讲讲金融危机期间你的个人经历吗？你是如何带领摩根士丹利走出危机的？

　　高闻：我个人的感受是，那段时间太折磨人了。许多个夜晚，我都睡在办公室的沙发上。我的结婚纪念日时，本应带着妻子出去吃饭、看剧，但我惟一能做的就是去到餐厅跟她说声抱歉，然后回到办公室继续战斗。我们工作得都很辛苦，压力巨大。但好在摩根士丹利有一个很好的团队。我把那段时期称为脆弱期，因为当时整个公司都很脆弱。危机后，我们又度过了一段治愈期，做了许多令摩根士丹利重回健康的改变。如今，疗伤期已经结束，我们业绩向好。

　　财新记者：距离金融危机整整五年，摩根士丹利2013年三季度的营业收入增长达到50%，股价当年累计上涨超过50%。这是因为华尔街的好日子重新到来，还是摩根士丹利有什么独门秘笈？

　　高闻：我对所需要的一系列改变很明确。我觉得公司需要更好的平衡，于是从花旗银行处买下美邦（Smith Barney）。这一收购使我们成为规模在美国数一数二的财富管理公司，管理着1.8万亿美元的客户资产。并购带来很强的稳定性，等到我们成功地整合了美邦的业务，市场看到了这笔交易的价值、收购的价格及我们的努力，认为这是一笔很好的交易。这一因素，加之公司传统业务向好的收入和利润，是增强市场对我们的信心，进而推动我们股价的原因。

　　财新记者：有人认为，美联储的量化宽松（QE）造成了扭曲，最终并不是“主街”而是华尔街在受益，你怎么看？

　　高闻：我不认同，实际上这是荒谬的结论。第二轮QE旨在刺激经济，结果是就业的增加。失业率已经从10%下降到了7%，这创造了就业岗位，而且是大批量的，这当然就是在帮助“主街”。对于资产价格，如果你看金融机构的表现，他们的资本回报率低于10%。因此我不认为资产价格上涨是金融机构业绩抢眼的原因。相反，市场条件改善更多地来自个人账户、他们的储蓄账户，在过去两年里显著地改善了，比之前的十年状况要好得多。

　　财新记者：最近几个月来，美国监管机构持续调查金融危机前一些主要银行的操纵行为，你认为这样做公平吗？

　　高闻：如果存在不正当行为，这当然是公平的。银行的职责就是以恰当的操作方式服务社会。如果它们行径恶劣，监管机构应当对其进行处罚。摩根士丹利已经会见监管机构多次，我相信他们对我们的行为和运作是满意的。但是如果摩根士丹利存在问题，我们无疑应该承担相应责任。

　　财新记者：现在的监管似乎越来越严格，摩根士丹利打算怎样应对这一变化？

　　高闻：我认为，监管确实应该更加严格，因为那段时间金融体系几乎崩溃。我们经历了大萧条以来最严重的金融危机。政治团体和监管机构期待发生改变，对此我不感到意外，也不意外他们希望金融机构更趋于保守，这意义重大。作为一个公司，我们惟有去适应。我们实施了风险管理。我的经营理念是，不去幻想这个世界要不同于现实，而是接受我们所处的这一环境，调整自己的业务。

　　财新记者：你支持旨在禁止银行从事自营业务的沃尔克法则吗？

　　高闻：如果是我，我可能会用不同的方式来实现沃尔克法则。我前一段曾与沃尔克（Paul Volcker）本人吃了顿饭，我对他对公共服务做出的巨大贡献抱有很高的敬意。但这套法则总的来说过于复杂了，这也是为什么它的制订需要花那么长的时间，到目前为止还没有完成。我个人会选择一种更加简单的方法。但当然，在这方面我的话并不算数。

　　财新记者：大银行们相较经济体的规模，事实上在危机后变得更大了。“大而不倒”问题是在变得越来越严重吗？

　　高闻：不，我不这样认为。金融危机中破产的大部分机构都是规模较小的。问题甚至可以说是“小而不稳”，而不是“大而不倒”。所以那些小规模的金融机构才是我更为担心的。

　　财新记者：一些金融机构雇佣高官子女的做法在中国和美国都引起了很大争议。作为往往站在道德制高点上的西方企业，摩根士丹利以及你本人对此持何种看法？

　　高闻：我认为雇佣员工首先需要看的是那个候选人是不是有能力。如果那个合适的候选人恰好来自这个或那个高官家庭，我认为后者的重要性当然没有前者重要。应聘者不应由于他们的背景受到不公正待遇，或者占便宜。我不期待看到任何这样的丑闻。我不认为大摩会出现任何此类丑闻！

　　财新记者：在金融危机的顶峰时期，摩根士丹利转型成为银行控股公司，变成一家商业银行。这是好事还是坏事？

　　高闻：我认为这是一个好事情。大型投行独立存在的时代已经结束。我们自己和主要竞争对手都一夜之间变成了银行控股公司。这是一个保证金融系统安全的必要过程。因此，我认为这种转型是好事。

　　财新记者：现在，商业银行业务占多大比例？

　　高闻：我们不是传统商业银行，像一些传统的全球性银行一样。实际上，我们建立了自己的储蓄业务，并成为美国第十大吸收存款的机构，接管了1300亿美元存款。所以我们越来越像一个商业银行，但同时也是投资银行。

　　财新记者：金融危机至今五年间，投行的图景有怎样的变化？又有什么趋势？

　　高闻：我认为，它已经完全改变了。所有的投行，除了一些非常小的，都成为大型银行的一部分，或者自己成为了大型银行。受到的监管也更多，资产负债表更小，它们拥有更多资金，杠杆率更低。投行现在比金融危机前更趋保守，这就回到了再往前10年或者15年时本来的样子。摩根士丹利比以往更加保守、谨慎、耐心，这一点我很骄傲。

　　财新记者：都说投资银行是一门艺术，而商业银行是一门科学。你怎么看？

　　高闻：作为上市公司，我们可能更倾向于科学。在私人合伙制的年月里，或许更像艺术。当你是上市公司时，你是在用公众的钱、投资者的钱冒险，你需要更多自律，设置更好的预算控制，成本管理，更专注于风险管理以保证不出差错。所有这些事都是这些机构运作时的组成部分。

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