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中国财政部副部长出席高顿CFO论坛并做主题演讲

来源：高顿网校 2013-09-25

　　朱部长认为2013年世界经济延续依旧延续去年的低迷，低位徘徊，且颓败态势在下半年表现的更加突出，中国经济发展的外部环境极其复杂和高度不确定，这样的现状主要是受以下三个方面的影响的。

　　1、美国经济的走势以及美联储量化宽松的货币政策基本的走势情况。

　　美联储主席贝南科不久前表示，美联储将根据美国的经济，特别是美国就业和通胀的情况变化，来确定美联储量化宽松的货币政策退出的时点和节奏，对美联储这个表态是全球金融市场高度关注，因为美元是全球主要货币，美联储不管主席还是工作人员如何表示，它是集中美国国内经济，但是不可否认美联储政策有着强烈的国际外溢性的影响。在贝南科主席选出美联储逐步退出量化宽松货币政策之后，面临世界金融市场非常强烈的反映，美联储最近几次公开表态中，又采取相对谨慎的态度，或者说美联储主席贝南科表态本身也有反复，当然美联储决定美国货币政策、决定量化宽松货币政策的走势基本出发点是美国的经济、是美国的就业情况，所以他们把美联储退出量化宽松货币政策基本的政策点确定在美国失业率降低到6.5%水平，美国的通胀率要不超过2.5%预期，实际上它是设定了一个限定的界限，也就是说通胀率不能超过2.5%这是设定一个上限，那么就业率或者失业率一定要降到6.5%以下，一个是以下、一个是以上，决定美联储退出非常规货币政策的政策条件。

　　目前美国经济有所复苏，稳定的程度在加强，失业率下降到7.6%，通货膨胀率远在2.5%水平以下，在这种情况下美联储决定要采取一种逐步退出的方式来退出这种超宽松的、非常规货币政策，那么资本市场分析这种超常规的货币政策退出，对利率水平的影响是多少呢？也就是美联储停止每个月购买850亿债券，那么它对市场利率影响多少呢？资本市场的判断是250个基本点，也就是2.5%，直白地说目前美国利率是负2.5%水平，按照资本市场的判断那么美联储如果在2014年中期完全退出超常规的货币政策，那么他的利率水平实际上是恢复到零的水平，所以我们要清醒看到，即使美联储完成量化宽松货币政策的退出，那么美国的超宽松的货币政策仍将继续相当长的时间，也就是在回归到常态情况下，美联储他的利率水平仍然是超低的利率水平，现在的基准利率在零到零点二五之间，这个如何变化取决于美联储今后对美国经济走势的判断，当然世界经济总体走势美联储也是必须要考虑的。

　　这是现在从美联储方面政策表态以及中国方面的分析。这种不确定性现在变着更加突出了，美联储主席贝南科的表态也是采取进一步、退一步用一种比较模糊的方式来尽量考虑市场的反应，尽量使市场对美联储超宽松的、非常规的货币政策退出不要产生特别激烈的、直接的反应，但是经济规律并不是以一个银行家或者央行所能决定的，所以对市场究竟产生什么样的反应？必须要密切观测，总之，这种极端的不确定性还要持续相当长的时间。

　　2、欧洲主权债务危机的走势。

　　欧洲主权债务危机经过2010年、2011年、2012年的高危阶段，在几个结点上包括希腊可能退出欧元区，造成对欧元区整体的巨大冲击，应该说欧元区国家、欧盟、国际货币基金在应对这个危机过程中是尽*5的努力，来使市场稳定下来，目前看欧洲主权债务危机最危险的程度应该说是过去了，然而最危险程度却不是危机的彻底结束。它的表现在哪一点上？就是欧央行资产负债表现在开始逐渐的收缩，也就是说欧央行资产负债的规模在逐步的收缩，原因是欧央行逐步减少了，为了稳定市场对主权债务面临极端困难的这些国家政府债券的购买，这是一个好的现象。

　　一个央行资产负债表收缩，实际是市场稳定的表现。在这点上讲，欧洲特别是欧央行和欧元区国际货币基金在应对危机中政策措施、稳定市场方面的措施取得了效果，但欧洲、欧元区付出了沉重的代价，这个代价表现形式就是欧洲特别是欧元区国家的经济持续地衰退。作为世界的主要经济体，欧元区经济超过六个季度的持续衰退是值得我们高度警觉的，这也就暴露出在应对危机过程中，宏观政策选择必须要极其审慎。回过头看，欧元区应对危机过程中的基本政策导向是一种紧缩的财政政策、紧锁的货币政策，这种紧缩要有一个度，超过这个度就会对一个国家或者一个地区的生产力造成损害，而这种损害可能是要持续相当长的时期，直接导致的后果失业率的大幅度的增加，而且社会在应对危机的承受能力方面会大大下降。

　　所以欧元区金融市场的稳定是值得欣喜的，但也应该高度警觉，不能忽视欧元区为了应对危机所付出的巨大代价。经济持续的衰退将对欧洲、欧元区经济的未来，特别是2013年度乃至2014年都会产生不可忽视的影响。

　　3、近期国际货币基金下调2013年全球经济的增长率为3.1%。

　　这同去年年中国际货币基金下调全球经济时点上基本吻合，下调幅度，去年下调3.3%，今年下调3.1%，国际货币基金有一个专业的、内部的基本判断标准，如果全球经济低于2%增长率水平，那么全球就意味着陷入衰退，目前把全球2013年经济增长率下调到3.1%，这是一个重要的警示，就是说全球的复苏和增长在2013年的下半年将面临着艰巨的挑战。特别值得警惕的是国际货币基金在下调2013年全年全球经济增长率报告中，分析造成经济增长率下调时指出，其主要因素是由于新兴市场国家的经济面临困难，包括印度、巴西这些重要的新兴市场国家在财政和国际收支方面都可能出现双赤字，同时中国经济下行的风险压力也在加大，这个是中国需要特别警惕的。因为此分析同去年年中国际货币基金下调国际增长率的主要因素不一样，当时主要担心美国经济复苏不稳定，特别是欧洲经济、欧元经济继续陷入比较大幅度的衰退，那么这一次新兴市场国家在面临挑战方面，特别是应对增长和结构改革、分析，及宏观政策选择方面确实面临新的困难。在这种极端不确定的国际经济、金融环境下中国需要审慎确定国家宏观经济政策的走势。

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