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资本扎堆文化：舍小取大的“危险”生意

来源：高顿网校 2013-12-31

　　对于中关村移动互联网产业联盟副秘书长关雪峰来说，11月10日午饭过后是一个忙碌的下午，7家文化科技型企业的投融资“路演”就像一个万花筒，以至于让他有些眼花缭乱。同一天，一家大型国有银行朝阳区支行行长正在文化产业项目推介会上奔波，而当他听到还具有一定规模的企业介绍完之后，*9时间便前去交换名片，并约定时间详谈。

　　而刚刚参加完11月7日～10日举行的第八届文博会的石山（北京）科技有限公司总经理徐平岩，带回来的名片一半以上来自PE/VC和相关人士。

　　“文化产业现在的确很受追捧。”徐平岩说。

　　而据《*9财经日报》记者了解，在资本竞相扎堆文化产业背后，则是一场在资本逐利驱动之下，舍小取大的“危险”生意，一方面，金融资本纷纷在争抢“高端大气上档次”的文化企业资源；另一方面，大部分中小创新型文化企业依然融资艰难，不得不尝试打通全产业链的路径。

　　“抢”背后的风险与收益

　　北京大学年初发布的《中国文化产业年度发展报告（2013）》显示：2012年中国国内文化产业产值突破4万亿元，在GDP中占比进一步提升。在此背后，则是国内文化产业基金发展势头迅猛的态势。据文化产业咨询研究机构调查，2011年国内共有文化产业基金116只，2013年这个数量迅速增加至160只。

　　另有数据显示，2012年度，文化产业来自银行信贷的额度超过1000亿元人民币，企业股权融资约为400亿元，各级政府的补贴和奖励资金约为300亿元，17家文化企业上市募资超过100亿元，发行企业债融资规模在20亿至30亿元。

　　尽管今年的数据尚未统计出来，但目前从北京披露的数据来看，今年继续高增长已是必然。

　　在11月初的第二届中国文化金融创新峰会上，北京市文化创意产业促进中心副主任吴锡俊透露，今年1月～9月，北京辖区内的中资银行给文化创意产业贷款余额为645.4亿元，同比增长24.6%；累计发放贷款531.9亿元，同比增长41.1%。

　　“银行贷款、上市融资和股权融资成为企业最受信赖的3种方式，近半数企业的融资来源是银行贷款。” 吴锡俊说。我们压力其实很大，好公司好项目也是凤毛麟角，得抢。”上述国有银行支行行长对本报记者说。“因为文化产业的风险很高。”关雪峰表示。

　　“它（文化产业）不同于其他的产业，不是说好的本子就能票房好，也不是一个导演的*9部作品成功，也就意味着他的第二部作品就好，有着太多的不确定性。” 关雪峰认为。这也造就了一个尴尬的局面。以电影产业为例，从2003年开始，就以每年30%的速度增长，银行如果作壁上观，则可能会错过机会，考虑参与又摸不着门道。

　　“所以在最初的阶段，大家都看不清楚的时候，‘傍大腿’是控制风险*4的也是必然的选择方式，即便是授信知名企业与大导演的作品，版权抵押是必要条件，版权所带来的收入包括票房等是一个判断。”另一家国有银行负责文化产业信贷的中层干部告诉本报记者。

　　以*2票房号召力的电影《夜宴》为例，当时，华谊兄弟以海外销售版权作抵押，与此同时，还通过出口信用担保公司提供海外销售的保险，从而获得了深圳发展银行5000万的贷款。

　　从银行角度，这笔贷款几乎是安全的，因为当时我国影视作品的海外发行多采用“卖断”的方式，也就是即以一个相对较低的固定价格将作品的发行权卖断给国际发行公司，这样可以一次性获得固定的收益,规避票房风险。

　　《夜宴》在日本、韩国等亚洲国家以及欧美一些小国家和地区靠卖断的方式取得了上千万美元的收益，美国和欧洲几个大买家则采用保底分账的模式，如此，《夜宴》在上映前，海外版权的票房销售使得成本几乎收回。

　　但上述 “稳妥”的方式对于企业而言是贷款成本增加，因为华谊兄弟为此要支付2%～3%的担保费，同时，它也可能会大大降低国内影视制作企业应得的发行收益。

　　广东发展银行6500万元的贷款为成就《功夫之王》也出了一份力，影视贷款业务经验更多的外资银行则向《满城尽带黄金甲》和《赤壁》提供了总计7000万美元的贷款。2011年，民生银行为《金陵十三钗》提供了共计1.5亿元贷款，同样也是有抵押以及对票房的判断。

　　“这么大一笔业务，是评审团队集体的判断，而通过这个业务，我们也对电影制片发行规则做了更深入的了解。对于每一笔款项的取出，我们的要求是需要知道，但这个行业是很零散的，我们分了一些大类，要完全细化，很难做到。”中国民生银行文化产业金融事业部营销管理部总经理武国元在11月的一次论坛上说。

　　瓜分“优势资源”

　　2009年前，金融企业对文化产业的信贷，更多是“试水”以及品牌的宣传层面。而随着当年8月《文化产业振兴规划》的出台，以及随后多部委推出的配套措施，让金融业兴趣渐浓。

　　一位投资者表示，就当时环境，其实大家都知道文化产业风险高，但却是未来的发展趋势，而文化体制改革的过程中，也势必有一些优质企业会成长壮大，金融企业对“优势资源”要“抢占先机”以及对已经崭露头角的知名企业、名导演进行一次“瓜分”。

　　也是当年，中国工商银行北京分行向华谊兄弟发放项目贷款1.2亿元，该资金将主要用于华谊兄弟传媒2009年至2010年4部电影的摄制与发行，这四部电影中就包括名导演徐克与冯小刚的作品。

　　而北京银行则对光线传媒发放了超过1亿元的混合贷款额度。同年，包括郑晓龙、张国立、李少红、杨亚洲等在内的国内23名优秀电视剧导演则获得了民生银行超过1亿元的授信额度。首批23名导演每人获得的授信额度基本为500万元，用于导演本人或其公司投资制作电视剧。

　　上述对导演的批量授信，虽然为无抵押信用贷款，但引入专业投资公司进行封闭资金管理，保证专款专用。

　　“打包信贷也是降低借贷风险。” 关雪峰表示。

　　以电影业为例，众所周知，其回报的不确定性也使投资的风险大大增加。电影业的高投入可以带来高产出，但具体到某一部影片的投入和产出时，存在太多的不确定性，这就对银行信贷提出了挑战。

　　业内人士举例说，200万元可以拍出2300万元票房的《疯狂的石头》，但2000万元的《疯狂的赛车》则创造不出一样的神话，同样，即便是张艺谋、冯小刚、陈凯歌这样的大导演，其作品未必就会成功。

　　投资高达8亿元的《赤壁（上、下）》至少要达到12亿元才能收支平衡，但最终总票房为6亿元；张艺谋的《金陵十三钗》投资声称高达6亿元，票房则为6.4亿元。

　　“打包”多部电影则可使影片间的各项收入“以丰补歉”，*5程度上平衡单片风险。

　　同时，银行的信贷也在“创新”。工商银行通过“版权质押+实际控制人连带保证”方式与诸多文化企业建立了信贷联系，在内容、渠道和文化制造业等方面均广泛涉足；中国银行通过融资产品的创新，支持文化产业贷款。

　　“可以说，到现在，我们的每一笔业务还都是安全的。” 一银行负责文化产业信贷的中层管理者表示。

　　“舍小取大”另一面

　　一个很现实的问题是，若要只是保证资金安全，势必也对应着较小的收益，而“安全”的环境也使得大部分“非高端大气上档次”的中小创业型企业融资艰难。

　　关雪峰认为，文化产业难以发展起来背后的问题恰恰就是产业链上企业散而小的，无法协同。这也形成了另一个现象，多地政府纷纷尝试打通文化产业链，以谋求更多融资。

　　据本报记者不完全统计，截至目前，包括北京、上海、广东在内的多个省市的地方政府都在做文化产业链打通的引导工作。

　　2007年以来，北京市文促中心牵手北京银行、交行北京市分行等四家银行签订战略合作协议，架设文化资本与金融对接的桥梁。并建立担保机制与设立担保基金，对担保公司进行补助。

　　而在广东，则从财政支持破题改革文化产业的投融资体系。2011年广东省扶持文化产业发展的专项资金达到1.2亿元，2010年以来，广东省文资办等文化单位分别与工商银行广东分行等四家银行签订广东文化与金融战略合作协议。

　　此外，深圳文交所和广东省南方文交所也相继成立，以打造供各类资本挑选的文化产业“项目池”，为文化产品信息沟通和点对点交易提供平台。

　　而随着文化体制改革的深入，整合产业链资源，实现集团化运营，强化竞争力成为文化企业完成融资后的重要任务。企业在完成融资后，如何提高自身在产品、服务、管理、市场运作等方面的竞争力成为文化企业面临的重要问题。

　　以影视产业为例，目前已有趋势——拥有版权资源的相关企业通过与上游的内容制作企业和下游的影视传播渠道进行战略合作，实现资源和渠道的有效对接，对影视消费者提供更多针对性的产品和服务，提升整个产业链的运营效率，实现价值*5化。

　　这也使得从2012年开始，文化产业并购案例数量进一步增加，而今年，正在实施或者传出消息的文化产业并购便已有30多起，涵盖了游戏、传媒、电影院线等多个领域。

　　针对文化中国等文化企业未来的兼并收购活动，金融企业则开始从“单部影片或项目”业务层面转向，进而开设兼并收购贷款，有的银行还表示，贷款量较大，还会提供银团贷款，同时考虑发放文化创意产业中小企业集合债。

　　去年，万达集团和美国AMC影院公司签署并购协议，并购总交易金额26亿美元，包括购买后者100%股权和承担债务两部分。

　　大地院线的扩张背后同样也有银行的影子。“这是一场有意思的角逐，国内的文化企业尚处在改制与壮大的过程中，风险管理体系尚未形成，风险管理意识不够，容易给我们造成压力。但风险越大，收益的机会或许会更大。”上述国有银行分行行长说。

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