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微刺激药还没停说好的经济复苏哪儿去了

来源：高顿网校 2014-10-27

　　今天中国多项重要经济数据密集公布，令人失望的是，虽然微刺激的药一直没停，但各项数据基本上都显示出了经济并没有如预期那样稳步回暖，暗示保持经济增长可能还需要更多的政策支持。

　　二季度过后，市场对中国经济的定调开始乐观起来，然而，从经济数据来看，中国的经济复苏似乎还要经受更多的考验，对经济复苏可持续性的怀疑之声也越来越刺耳。

　　社会融资和信贷

　　今天早上央行公布的数据显示，7月社会融资规模仅为为2731亿元，环比降幅高达86%，比去年同期减少5460亿元。

　　7月新增人民币贷款3852亿元，远远低于预期的7800亿元，同比少增3145亿元，也创下2009年12月以来新低。

　　另外，7月人民币存款也出现暴跌，减少1.98万亿元，同比多减1.73万亿元。

　　针对暴跌的融资信贷数据，央行少见地在*9时间发布了官方解读，特意提到，不应过度关注单月数据。央行还表示，8月上旬后，新增贷款依然保持正常增速，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变。

　　央行认为，7月数据的暴跌与基数、季节效应有关。在经济面临下行压力以及房地产调整的背景下，有效贷款需求不如以前。此外，金融监管也影响了贷款投放。存款方面，理财、互联网货币基金快速发展加大了存款波动性。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示, 7月社会融资规模大幅萎缩,应该跟今年的同业监管和银行的同业业务调整有关,目前不应理解为实体需求的断崖式萎缩,因为从 CPI 等数据来看,需求没有大问题,更大可能是供给方面的原因,如银行的资本金约束,限制了其放贷能力, 当前应该加快银行优先股等融资渠道。

　　而对于未来政策预期,国海证券固定收益研究员黄诗城认为,短期经济虽有环比改善迹象,但若融资增速转向回落仍会对其产生负面影响,因此未来货币政策仍需维持偏松基调,并可能继续采取定向调控措施。

　　房地产市场再陷“冰河期”

　　最令人担忧的房地产市场在经过6月的短暂显露企稳迹象之后，再度出现“冰封”迹象。

　　数据显示，今年前7个月，中国房地产开发投资同比增长13.7%，增速较前6个月回落。

　　值得注意的是，部分分项指标明显恶化：除房屋新开工面积降幅收窄之外，商品房销售面积和销售额均较前6个月降幅明显扩大，且商品房待售面积有所增加。

　　7月，楼市销售总额降至4242亿元，环比下滑28%，创今年*5月度跌幅。前7个月，房地产销售总额同比下滑10.5%。

　　房地产市场一直被视为中国经济成败的关键，房价持续下跌、成交量下滑、房地产相关信贷危机频发，一系列问题都将经济的“毒瘤”指向了房地产。

　　今早华尔街见闻网站也介绍，不少银行按照银监会要求，对本行联保贷款业务的担保链进行了风险排查。目前的排查结果显示，所有行业都存在此现象，尤以黑色金属领域严重。但相关行业人士也指出，只要房地产领域不发生系统性崩盘，银行联保贷款风险就可控。

　　工业发展较平稳制造业增长加速

　　今天下午国家统计局公布了多项经济数据，其中，比较符合预期的是工业数据。7月规模以上工业增加值同比增长9.0%，符合预期，此前6月该数据增长9.2%，为年内新高。另外，7月份细分数据中，制造业同比增长10%，较上月加速，是各门类中增长最快的。

　　固定投资放缓

　　但固定资产投资数据就令人颇感意外。与前6个月相比，中国1-7月城镇固定资产投资增速意外放缓，同比仅增长17.0%，不及预期的17.4%和前值17.3%。在房地产市场明显降温、银行坏账率上升的背景下，凸显中国经济复苏的风险。

　　零售数据不及预期

　　零售增长也开始放缓。数据显示，中国7月社会消费品零售总额同比增长12.2%，相比12.5%的市场预期有所下降，也低于12.4%的前值。金银珠宝消费降幅自6月的0.2%扩大至11.7%，延续了3月份以来的负增长。限额以上单位餐饮消费增幅最低，仅为2.5%。

　　通胀水平整体温和

　　此外，周末期间还有一项重要经济数据公布，7月中国CPI增幅持平6月，同比上涨2.3%，体现了温和通胀的整体环境。此前专家预计下半年将保持温和通胀。7月PPI连续29个月同比下滑0.9%，但环比和同比的降幅均收窄。在全球经济复苏和国内稳增长政策的推动下，下半年PPI有望同步好转，而同比负增长的格局恐难改变。

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