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美国“去杠杆”只是一场谎言

来源：高顿网校 2014-10-27

　　不断重复一个谎话，人们最终会相信。几年来，媒体头条充斥着“去杠杆化”或“降低美国债务水平”等字眼。

　　这些文章一般走着相同的套路：美国由于房地产泡沫陷入危机，而过多的债务起到了推波助澜的作用。在过去的六年里，经济一直在缓慢而稳步地减少债务负担。

　　然而事实上，虽然美国金融体系确实在降低杠杆上取得了巨大进展，但整体经济却没有去杠杆。

　　1. 美国家庭债务居高不下

　　受抵押贷款债务勾销影响，美国消费者适度减少了他们的债务负担。不过，家庭债务水平仍然过高。在过去的几年里，学生贷款和汽车贷款激增。总的来说，美国家庭债务仍然占到可支配收入的103%。尽管这个数字低于2007年的峰值，但依然值得我们关注。在2002年之前，家庭债务占可支配收入的比例从未上涨超过100%。

　　2. 受廉价信贷影响，企业一直添加新债务

　　自2010年第三季度以来，企业债务每季度都环比上涨。在过去的六个季度里，企业债务平均同比增长9.5%，远高于危机前7.5%的平均水平。

　　3. 联邦政府债务激增

　　排除美国社保信托基金（Social Security Trust Fund）所持有的债务，美国联邦债务在过去6年间上升了大约7.3万亿美元，增长了140%。

　　结论就是，在所谓的“去杠杆化”期间内，非金融债务增加了约9万亿美元。即使将其针对GDP增长调整后，非金融债务依然自金融危机以来大幅上涨。六年前，非金融债务占到GDP的227%。而今天，该比例达到了创纪录的250%。如下图所示。

　　这其中存在一个问题：非金融债务的上升是否会对经济和投资者产生影响？答案是肯定的，虽然可能不是在短期内。

　　长期来看，处于高位且不断增长的债务负担对美国经济将产生几大影响：经济增长放缓、压抑消费者支出以及使得经济对加息更为脆弱。

　　目前，美国家庭的平均年龄正在不断攀升，而工资增长则依然缓慢。如果美国能来一场真正的“去杠杆”，而不是说说而已，那经济情况将会好很多。

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