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美联储决议前瞻：或强调“不急于加息

来源：高顿网校 2014-10-29

　　美联储(Fed)周三(10月29日)将结束为期两天的政策会议，因美国一些通胀预期指标降至令人堪忧的低位，加之金融市场一个月来剧烈震荡，美联储可能会强调其等待相当长时间后再加息的意愿。

　　美联储此次会议几乎确定会宣布结束大规模购债计划，因此这样的安慰愈发必要。

　　在美国通胀疲弱、欧洲经济蹒跚及美元不断升值的情况下，本次会议的一大看点是，美联储官员会在多大程度上承认其展望面临风险。他们的展望是美国经济复苏将持续走强，允许他们明年中左右加息。

　　RBS:宣布结束QE，仍保留关键措辞

　　苏格兰皇家银行(RBS)外汇策略师们在报告中称，美联储10月决议料彻底结束量化宽松(QE)，且“相当长时间”和“就业市场中存在明显的闲置产能”措辞将仍被保留。

　　该行称，近期美元反弹之势中止的其中一个主因是对美国联邦公开市场委员会(FOMC)政策预期的重新评估。虽然实际经济活动数据并未显示明显的放缓迹象，但全球经济增长忧虑重燃、更高的资产市场波动性以及美联储部分官员对强势美元的批评，已经令市场担忧美联储将改变其对经济及加息前景风险的基调。

　　此次10月FOMC会议将表明美联储官员对前景的一致看法已经发生改变。

　　美联储将于北京时间周四(10月30日)凌晨02:00公布政策声明。届时不会更新经济预测和利率预估，美联储主席耶伦(Janet Yellen)也没有计划对媒体发言，这可能会限制FOMC将愿意作出改变的空间。

　　政策声明未出现明显改变可能暗示FOMC委员们对前景的看法较9月会议并没有发生明显改变，这符合耶伦两周前的表态。若果真如此，美元指数将受到鼓舞。此外，美国第三季GDP年化季率增幅超过3.0%、个人消费支出(PCE)平减指数未有明显放缓，以及9月CPI报告，可能同样构成支撑。

　　道明证券：政策声明整体基调料温和

　　道明证券(TD Securities)分析师Millan Mulraine在给客户的研究报告中表示，“会后声明的整体基调应该会显得温和，因为美联储要对抗美元升值造成的货币条件紧缩效应，并须考量当前全球经济增长放缓及通缩苗头的潜在影响。”

　　然而，因10月决议不会更新经济预测和利率预估，也没有新闻发布会，投资人只能仔细研究声明稿，从中寻找政策走向的线索。

　　以下是要关注的几个重要方面：

　　——收紧政策时机

　　多名美联储官员希望坚守“相当长一段时间内”不会加息的承诺，尤其是考虑到此前金融市场动荡冲击股市，以及基于市场的通胀指标疲弱。

　　不过，波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)等其他官员则希望删除任何有关加息时机的暗示，转而强调任何政策调整都将取决于经济数据。

　　无论如何，美联储需要调整措辞，删除有关资产购买的内容。虽然投资者目前押注明稍晚才会加息，但许多美联储官员则表示仍预计会在2015年中加息。

　　——还会调整哪方面的措辞？

　　美国失业率已降至5.9%，今年下半年和明年经济增速料都将达到3%的较好水平，国内形势良好促使美联储准备收紧政策。

　　但考虑到欧洲和日本濒临衰退威胁、中国经济增长放缓以及美元升值，市场愈发担心美国通胀率不会继续逐渐升向美联储2%目标。

　　美联储可能指出，通胀率持续低于目标水平的时间或许会长于此前预期。美联储还可能强调，全球经济放缓或许会给美国经济增长带来威胁——市场也会将此解读为温和信号。

　　另一方面，失业率迅速下滑，使得人们怀疑美联储是否会软化有关劳动力资源目前“明显”未得到充分利用的观点。

　　——QE结束，但不排除重启

　　尽管圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)建议维持购债行动至年底，但美联储很有可能宣布第三轮资产购置计划落幕。

　　不过政策声明可能强调，必要时美联储将愿意重启购债计划。旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)本月曾表示，如果经济前景“明显”改变，几无迹象显示通胀率有重返联储2%目标的可能性，那么他甚至对于启动新一轮资产购买持开放态度。

　　——第三名持不同意见者？

　　克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)可能对政策声明表示异议。梅斯特今年首度获得货币政策投票权，她到目前为止都支持耶伦，但其也在最近的谈话中敦促美联储应全面检讨关于加息时机的政策指引，应该更强调经济形势，而非具体的时间点。

　　费城联储主席普罗索(Charles Plosser)与达拉斯联储主席费希尔(Stanley Fischer)这两位立场强硬的美联储官员，对于加息也渐感焦急，两人对美联储的9月政策决定持有异议。如果有第三人表达异议，将暗示耶伦在政策制定委员会内部的支持度正在下滑。

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