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FRM拓展：期权的时间价值

来源：高顿网校 2015-03-25

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　　一项期权的时间价值就是期权价格大于内在价值的数额。期权的买方希望，市场收益在期权到期之前的某个时候所发生的变化能够提高期权所赋予的这种权利的价值。正是由于抱着这种希望，所以期权的买方愿意支付超过内在价值的升水。举例来说，如果一项预购价格为100美元的买入期权的价格，当现行期货价格为105美元时为9美元，那么，这项期权的时间价值就是4美元（9美元减去内在价值5美元）。如果现行期货价格是90美元而不是105美元，那么，该期权的时间价值就是9美元，因为该期权无内的价值。

　　一个期权的买方可以有两种方法来实现进行这种期权交易的价值。*9种方法，他可以执行这种期权。通过期权的执行，他可以按现行期货价格接受一笔基本期货合同交易，并获得期权卖方支付的现行期货价格与预购价格之间的差价。然后，该投资者可以按现行价格出售该期货合同。例如，对我们假设的预购价格为100美元、期权价格为9美元这个买入期权的例子来说，当现行期货价格为105美元时，该期权的买方就可以执行这个期权，因为现在以105美元的价格出售该期货合同可以给他带来超额头寸。买入期权的卖方会支付给买方5美元（现行期货价格105美元与预购价格100美元之间的差价）。同时，以105美元出售这种基本期货，期权买方就会实现5美元。

　　实现一项期权交易价值的第二种方法，是以9美元卖出这项买入期权。显而易见，这是一种更好的办法，因为实施期权会使他遭受时间价值的直接损失（在这个例子中是4美元）。

　　任何期权是否在满期日之前执行，这取决于持有期权直到满期日，或在满期日之前执行期权并将获得的现金收入进行再投资，哪种作法可使满期日时的总收益更大。

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