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FRM拓展知识：期权的内在价值

来源：高顿网校 2015-03-25

小编导读：各位考生想顺利通过FRM考试，除了掌握专业知识和答题技巧之外，还可以关注高顿网校的精品网课，高顿网校专业讲师为考生们提供考试复习笔记汇总，帮助考生更好地理解FRM知识，高顿祝各位考生考试大捷！进入直播>>

　　如果一种期权被立即执行的话，那么，这种期权的内在价值就是它的经济价值。由于期权的买方不一定执行这种期权，而且如果买方从执行这种期权中不能获得经济收益的话，他实际上就会不执行这种期权，因此，期权的内在价值不能小于零。

　　买入期权。一项利率期货合同买入期权的内在价值，是现行期货价格与预购价格之间的差价。例如，如果一项买入期权的预购价格是100美元，现行期货价格是105美元，那么其内在价值就是5美元。也就是说，如果该期权买方执行这种权，并同时卖出这种期货，那么，该期权的买方就可以从出售这种期货中实现105美元，抵补从期权卖方买入这种期货所需的100美元后，还净赚5美元。

　　当一项买入期权有内在价值时，它被称之为“有赚头”。上例中预购价格为100美元的买入期权，当基本期货合同的价格大于100美元时是有赚头的。当买入期权的预购价格超过现行期货价格时，该买入期权就被称之为“无赚头”，即没有内在价值。预购价格与现行期货价格相等的期权被称之为“不赚不赔”。不赚不赔和无赚头期权的内在价值都为零，因为执行这种期权是无利可图的。

　　卖出期权。对一项卖出期权来讲，其内在价值等于现行期货价格低于预购价格的数值。例如，一项卖出期权的预购价格是100美元，现行期货价格是92美元，则其内在价值为8美元。也就是说，如果卖出期权的买方执行这种卖出期权，同时出售该期货合同，他就可以净得8美元，因为他以92美元从市场上买入的期货合同，可以100美元卖给期权的卖方。

　　当卖出期权有内在价值时，该期权就被称之为有赚头。拿我们举的预购价格为100美元的卖出期权的例子来说，当期货价格低于100美元时该期权就是有赚头的。当现行期货价格高于预购价格时，卖出期权就无赚头。而当预购价格与期货价格相等时，则卖出选择权便不赚不赔。

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