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FRM考试知识点精讲：联准会模型

来源：高顿网校 2015-06-26

　　小编导读：有时投资人会很困扰，我们应该投到哪个市场，哪个市场的升值潜力更大呢？今天就让我们一起来学习FRM考试内容中的一个非常实用的模型，来评估应该把钱投到哪个市场上去，会使收益达到*5化，这就是联准会模型。

　　“联准会模型”是部分证卷分析人使用的一个股票估值模型。其假设了长期国库券和股票预期回报率之间存在一定的联系。根据这个估值模型，在均衡条件下，10年期美国国债的真实收益率应该近似于标普500的本益率（也就是标普500的远期收益除以标普当前价位）。

　　它的公式是联准会率＝标普500的远期收益/10年期美国国债的真实收益率

　　通过计算，得到一个率，两个收益率之间的差值决定了相应股市价值被高估还是被低估。我们就可以得到，如果标普的回报值高于国债收益值则投资者将卖出国债而买入股票（股票被低估），反之如果标普回报值较低则投资者将售出股票而买入相对较有吸引力的国债（股票被高估）。

　　接下来我们一同看一个例题：

　　Gretchem Fenledder正在分析潜在的全球投资目标，并且收集到某个新兴股票市场指数，如下表：

　　去年股息

　　150

　　预期每股收益

　　600

　　经济长期可持续增长率

　　2.5%

　　必要收益

　　8.5%

　　远期收益

　　6.5%

　　10年期美国国债的真实收益率

　　根据联准会模型，请问以下选项，哪个正确？

　　A. 市场被高估B. 市场处于合理价位

　　C. 联准会率是 0.923D. 市场将进一步上涨

　　答案是D，因为根据联准会率＝远期收益/10年期美国国债的真实收益率 = 6.5%/6% = 1.08，此比率大于1.0，说明远期收益率比现在实际价值要高，那就意味着，现在市场价值被低估，预计上涨。

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