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FRM考试知识点：主权风险部分

来源：高顿网校 2015-06-26

　　小编导读：处理主权风险事件的两种方式：debt repudiation 指的是直接拒绝履行贷款合约。Debt rescheduling 是贷款重组。二战之前repudiation比较普遍因为大部分是债券。以后主要是贷款，贷款重组比债券重组更加普遍的原因是：1、借款者的数目减少了，使谈判的成本减小了2、辛迪加内部可能容易达成一致性3、贷款大都有交叉违约保护，使借款者不能对那些比较弱的贷款人违约4、国家为了经济和政治的原因不会贸然的违约。

　　1.衡量重组概率的一些指标：1、债务服务比率DSR=利息加摊消/出口（正比）。2、进口比率IR＝进口/外汇储备（正比）3、投资比率INVR=投资/GNP（可能正或者负，负的是说投资使未来的产出更高，正的是认为投资会让外国以为其不需要资金）4、出口收入的方差VAREX=(正比)5、国内的货币供应增长MG＝增加的货币供给/货币供给。

　　2.使用传统CRA（country risk analysis）的缺点：1、关键变量的实效性和预测性2、使用的样本区间太宽了3、没有包括政治风险因素4、没有包括组合的分散效应。5、assessing incentive to reschedule(在评估重组动机方面做得不好)6、模型中的变量的稳定性。

　　3.重组对借款者的好处：1、降低未来支付的现值2、增加了国内的投资率（相比较违约）。坏处是1、未来借不着钱2、妨碍其参与国际交易3、更难申请到信用额度。重组对贷款者的好处1、比违约要好2、可以重新商量抵押、费用等3、税收优惠。缺点是1、贷款变得如同长期债券或者股票了2、金融机构会局限于特定的贷款结构3大量的重组贷款不被监管。

　　4.处理主权风险暴露的机制有：1、debt-for-equity swap2、multiyear restructuring agreement3、sales in secondary markets 4、debt-for-equity swap（brady bond）。

　　5.贷款出售市场的两个主要segements。1、传统的短期贷款市场，都是受保护的贷款，并针对投资级别的客户。2、HLT贷款，也就是高杠杆贷款，这种贷款涉及到buyout(全部买下)、acquisition和重组，HLT贷款的主要区别是其是否distress。对于定价在95%的面值的就是non-distress，反之就是distress。

　　6.贷款出售的方式：1、participation agreement （要买更大贷款的一部分）2、assignment 。90%的贷款都是assignment的，因为participation的风险和监管成本都要大于assignment。

　　7.贷款的买方和卖方：传统的贷款以及non distress HLT贷款的买方：1、其他国内银行2、外国银行3、保险公司和养老基金4、封闭式银行贷款基金5、非金融机构。distress HLT贷款的买方主要是投资银行和风险投资基金。贷款的卖方（所有）1、主要的货币中心银行（最主要的）2、外国银行3、美国政府机构。

　　8.贷款出售的动机：1、满足准备金要求2、将贷款出售的收入作为当期收入3、降低资产以符合资本充足率要求。4、降低流动性风险。

　　9.信用风险在风险管理中的作用：1、债权人用来评估潜在违约2、衍生品的交易对手用来评估潜在违约。

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