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FRM考试辅导知识：组合期权

来源：高顿网校 2015-06-26

　　小编导读：本文主要介绍组合期权，包括组合期权的名称、构成方式和功能分析，旨在帮助大家清晰的了解买权、卖权及股票的一些相关性质。组合期权的讲解不但可以帮助大家在FRM考试中理清思路，同时在实际应用中更加灵活！

　　一、FRM组合期权介绍

　　Covered Call（保护性买权，相当于卖权的空头）

　　作空买权，拥有股票（股票多头，买权空头）

　　可以获得期权费，适用于那些认为股票的价值不会上涨的投机者，和卖权空头一样。

　　Protective put strategy

　　作多卖权，同时拥有股票（股票多头，卖权多头）

　　这种方式在股票下跌时损失有限，而股票上升时收益无穷，类型于买权。这也可以从买卖平价公式中看出来：

　　Bull spread

　　买入低执行价的买权(卖权)，卖出高执行价的买权（卖权）

　　不需要股票，就可以在股票上升时，享受两个执行价之间的差价。成本是两个期权费的差额。当用的是卖权的时候，成本是执行价格之间的差额，收益是当股票上升时就有期权费。

　　Bear spread

　　买入高执行价的卖权（买权），卖出低执行价的卖权（买权）归纳：买低（执行价）卖高就是牛市。反之熊市。

　　不需要股票，就可以在股票下跌时，享受两个执行价之间的差价。成本是两个期权费的差额。

　　Butterfly spread

　　买入低价买权和高价买权，同时，同时卖出两个执行价在中间的买权

　　当价格大幅波动时（不管是向上还是向下），损失都有限，而股票波动较小时，就可获利。

　　Calendar spread

　　同时操作两个执行日不同的买权和卖权。

　　和蝶式期权类似，投资者在较小的区间内获利而在较大的区间内损失有限，但是不同的是它不是对称的。

　　Straddle

　　买入两个执行价格和到期日都一样的买权和卖权

　　当股票价格波动较小时会损失有限，而当股票价格波动较大时都会收益无限。

　　Strangle

　　和staddle类似，只不过买的都是价外期权，成本较低

　　和straddle类似，不过在底部是平的，而且要想获利，股票波动的幅度也必须更大。

　　Strips

　　买入两个卖权和一个买权，具有相同的执行价格和到期日。

　　也是在波动性大的时候收益。但是在向下波动时收益更多。

　　Strap

　　买入两个买权和一个卖权，具有相同的执行价格和到期日。

　　也是在波动性大的时候收益。但是在向上波动时收益更多。

　　FRM组合期权介绍旨在帮助大家清晰的了解买权、卖权及股票的一些相关性质。组合期权的讲解不但可以帮助大家在FRM考试中理清思路，同时在实际应用中更加灵活！

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