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FRM：如何解读人民币汇率贬值对金融风险的影响

来源：高顿网校 2015-08-17

　　今日人民币中间价再跌700点，三天贬值达到4.66%。听到“贬值”一词，可能大部分人会认为是国内经济走弱导致的结果。但是这次降汇是央行主动调整，究竟央行是为什么要如此大动作来调整汇率呢？

　　人民币汇率1994年以前一直由国家外汇管理局制定并公布，1994年1月1日人民币汇率并轨以后，实施以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制。一般来说，央行通过引导人民币对美元中间价的小幅波动来避免人民币汇率的大幅贬值或升值，这次如此大幅降中间价实属罕见。

　　高顿网校FRM小编认为，人民币实际上是被高估了，去年一年人民币被迫升值，加上7月出口负增长以及美元加息预期，人民币贬值压力积累。此次汇率下调对于我国经济有这三个好处：

　　1.遏制出口增速下滑

　　完善人民币中间报价来提升汇率的市场化程度，利于出口增长，为实体经济稳增长提供支持。

　　2.有助于缓释金融风险

　　此次汇率贬值可以有效避免美联储加息对人民币汇率和流动性造成的负面影响，另一方面可以避免人民币调整产生大量的套利空间，利于金融市场的稳定。此外，欧元、日元等主要货币竞相贬值，且近期出口数据不容乐观，市场上存在着人民币贬值的预期。若央行通过持续的外汇市场干预，使人民币汇率维持在较高水平，一方面将增加外汇管理成本，另一方面将导致金融风险的积聚。

　　3.人民币国际化

　　央行此次选择主动性贬值消除了相当程度的贬值预期。市场普遍预期，人民币年内将贬值3%左右，现在一步到位，可让境外机构对人民币资产的信心进一步增强。人民币贬值的真实意图或在于维持影响力和长期稳定。现在，银行间市场已经全面开放，人民币资产的收益要远高于其他货币，这将增强人民币资产的吸引力，有利于增加境外机构对国内市场的投资力度。

　　而人民币贬值，对于国际市场又有什么影响呢？

　　1.可能使美联储推迟加息。

　　美国10年期基准国债收益率于今日午后跌至2.12%，跌幅超过5%。因此，人民币贬值对美国造成的最直接影响，或许就是美国利率将会在目前较低水平上维持更久。作为美国的主要贸易伙伴之一，中国经济低迷可能会让美联储更加确信市场依旧疲软，需要继续保持自2008年以来近乎为零的联邦基金利率水平，因此美联储可能不会那么快做出利率调整。这一影响是否足以抵消美国劳动力市场走强对美联储加息的压力仍待观察。强劲的劳动力市场本有望促使美联储在9月或者12月加息。

　　2. 大宗商品遭殃，买家受益

　　人民币贬值对中国来说意味着，石油、铜、煤以及其他大宗商品的进口价格将会提高。这可能还表明，相较于GDP年均增长的下跌，中国政府更担心中国经济的疲软。据公布的数据显示，中国上半年GDP增长降至 7%，这不仅导致大宗商品需求减少，还引发油价下跌4%，铜价下跌8%。如果你在美国给汽车加油或者赚取美元，那对你就相当有利。

　　3.人民币贬值对美国经济增长的总体影响甚微

　　高盛分析师MK Tang在给客户的报告中表示，人民币的贬值幅度不足以抵消去年的升值幅度，因此不会马上对中国的经济增速造成影响。摩根士丹利经济学家乔红(HelenQiao)在3月6号的一份报告中指出，因为中国人民银行政策的转变促使政府改变了货币估值方式，增加了市场价格在混合经济体制中的权重，因此现在断定人民币只会贬值2%还为时过早。不过即使人民币贬值5%，也不会对中国的出口造成太大影响。

　　此次将会对目的也是为了稳定币值，而在未来，人民银行将进一步完善人民币汇率市场化形成机制，维护汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这次央行的主动出击，也是在外汇市场上抢占先机，避免美联储调息对我国经济产生更大影响，合理控制了金融风险，使金融市场更稳定、健康发展。同时也说明，央行对市场行政干预正在减少，市场因素的决定性作用正在强化。

　　▎申明：本文由编辑Lynn适当整理，系高顿网校编辑团队汇编作品，转载请注明作者及出处。

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