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FRM知识点介绍：詹森指数（Jensen）

来源：高顿网校 2015-10-14

　　除了夏普指数和特雷诺指数，还有另外一个风险指标，那就是詹森指数。它与CAPM模型密切相关。FRM考试中，CAPM模型考试比重很大，考生们需要非常重视。接下来高顿网校FRM小编就为大家简单介绍一下詹森指数。

　　詹森指数，又称为阿尔法值，是测定证券组合经营绩效的一种指标，是证券组合的实际期望收益率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差。1968年，美国经济学家迈克尔·詹森（Michael C. Jensen）发表了《1945-1964年间共同基金的业绩》一文，提出了这个以资本资产定价模型（CAPM）为基础的业绩衡量指数，它能评估基金的业绩优于基准的程度，通过比较考察期基金收益率与由定价模型CAPM得出的预期收益率之差，即基金的实际收益超过它所承受风险对应的预期收益的部分来评价基金，此差额部分就是与基金经理业绩直接相关的收益。

　　计算公式

　　詹森指数=Ri,t—[Rf,t+βi(Rm,t-Rft)]

　　Rm,t为市场投资组合在t时期的收益率；Ri,t为i基金在t时期的收益率；Rf,t为t时期的无风险收益率，βi为基金投资组合所承担的系统风险。詹森指数所代表的就是基金业绩中超过市场基准组合所获得的超额收益。即詹森指数>0，表明基金的业绩表现优于市场基准组合，大得越多，业绩越好；反之，如果詹森指数〈 0，则表明其绩效不好。

　　作用

　　优秀的基金产品在于能够通过主动的投资管理，追求超越大盘的业绩表现。这说明基金投资不仅要有收益，更要获得超越市场平均水准的超额收益。将这一投资理念量化后贯彻到基金产品中来，就是要通过主动管理的方式，追求詹森指数的*5化，来创造基金投资超额收益的*5化。只有战胜了市场基准组合获得超额收益，才是专家理财概念的a1诠释。投资者只有投资这样的基金产品，才能真正达到委托理财，获得*5收益的目的。

　　投资者可以参考詹森指数，来对基金投资的期望收益与证券市场的期望收益进行比较。投资基金可能在某一段时期收益是一个负值，但这并不表示这个基金不好，只要在这一阶段詹森指数为正，我们还是可以认为这是一个优秀的开放式基金；相反，投资者所购买的开放式基金有较好的现金收益，但如果它的詹森指数是一个负值，那么就表示这是一个劣质的开放式基金。由于将基金收益与获得这种收益所承担的风险进行了综合考虑，詹森指数相对于不考虑风险因素的绝对收益率指标而言，更为科学，也更具有可比性。将詹森指数的概念运用于基金投资中，追求詹森指数的极大化，也就是追求基金超额收益的极大化，这才是一个理性基金投资者的正确选择。

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