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FRM知识点介绍：外汇风险暴露（FX Risk Exposure）

来源：高顿网校 2015-10-16

　　外汇风险也是FRM考试中的考试重点之一，此前高顿网校小编为大家介绍过外汇风险的成因，今天就来介绍一下外汇风险暴露（Foreign Exchange Risk Exposure）。

　　外汇风险暴露有三层意义：

　　一是转换暴露或称记帐暴露，指以外币计值的资产同以外币计值的负债之间的差额；

　　二是交易暴露，它产生于以外币计值的交易折合成本币价值时的不确定性，这种交易是在将来某一日期完成的；

　　三是经济暴露，指公司价值对汇率变化的暴露，如果公司价值是指按未来的税后现金流量的现值来衡量的，那么经济暴露就与长期现金流量的实际国内货币值对汇率变化的敏感性有关。

　　外汇风险暴露的度量

　　外汇风险暴露的度量方法可以分为两种：一种为资本市场法；另一种为现金流量法。资本市场法认为，外汇风险能影响企业的股票价格。因此，Adler和Dumas(1984)首次提出外汇风险暴露可以由股票收益率对汇率波动的敏感度来度量，他们认为一单位汇率变动造成股票价值变动的大小，就是该资产的外汇暴露。因此外汇暴露是一个包括了以上因素的倾斜的回归方程，可以表示成：

　　P=α+bS+e　(1)

　　其中，P是公司的股票价值，a是常数项；b是暴露的回归系数，表示为b=Cov(P，S)/Var(S)；S是汇率的波动；e是残差项，E(e) =Cov (e，S)。

　　国外许多学者在Adler-Dumas模型上进行了发展，Jorion(1990)，Amihud(1994)以及Choi和Prasad(1995)都使用了一个两因素模型：

　　Rit = αi + βiRmt + γiXt + εit　(2)

　　其中Rit为i公司t期的股价报酬率； Rmt为市场大盘指数报酬率；Xt是t期未预期汇率变动率。

　　许多学者利用该模型进行实证研究均对其进行发展和完善，Martin(1999)利用指数平滑法发展了一个简单的汇率预测方法来估计投资人对汇率的期望值，这个变量可同时包含过去的汇率变动率和最近一期的汇率变动率，从而使结果比较客观和结构化。Bod-nar和 Wong(2000)，Parsley和Popper(2002)以及Dominguez和Tesar(2001)也对该模型所度量的外汇风险暴露在变量指标的使用如汇率与市场收益率数据的选取上有建设性的建议。

　　如何控制外汇风险暴露？

　　跨国企业要进行外汇风险暴露的控制，应当首先制度制定外汇风险管理的目标和战略，然后根据管理目标的不同，决定侧重于哪类型的外汇风险管理。如果企业外汇风险管理的目标着眼于短期利益，那么就要努力减少公司经常性业务活动中由交易和折算风险暴露引起的外汇风险；如果企业外汇风险管理的目标是使公司资产、经营成果和股东的长期利益*5化，那么就将预防经济风险暴露作为首要任务。

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