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FRM知识点介绍：套期保值比率

来源：高顿网校 2015-10-19

　　企业在通过套期保值规避风险时，通常会用到一个指标：套期保值比率。企业通常会找到a1套期保值比率，将风险降到最低。高顿网校FRM小编今天就来简单介绍一下套期保值比率。

　　套期保值比率是指为了规避固定收益债券现货市场风险，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总价值与所保值的现货合同总价值之间的比率。确定合适的套期保值比率是减少交叉套期保值风险，达到a1套期保值效果的关键。

　　公式

　　套期保值比率：

　　其中Cu是股价上行时期权到期日价值，Cd是股价下行时期权到期日价值，Su是上行股价，Sd是下行股价。

　　由于固定收益债券的票面利率有许多种，且大都不等于利率期货合约的标的资产(一般都是虚拟券)规定的利率。因此，在运用利率期货对固定收益债券进行套期保值时，固定收益债券现货的价值与所需利率期货合约的价值之间并不是1：1的关系，规避等量不同品种债券的利率风险时，在利率期货市场上需要不同面值的期货头寸。而且基差风险的存在，会使套朗保值的效果受到很大影响，运用套期比率的概念，套期保值者能够尽可能地降低基差风险的影响。

　　用利率期货进行套期保值的目的是降低利率变动对固定收益债券资产价格的影响，降低利率风险。因此在完美套期保值下，现货头寸价格波动的损失应正好为期货头寸的盈利冲抵，即：

　　套期保值债券价格波动＝期货合约价格波动×套期保值比率

　　由此可得套期保值比率的计算公式：

　　因此，套期保值比率应该等于现货价格变动程度与期货标的价格变动程度的比。如果套期保值债券的波动大于所用来进行套期保值期货合约的波动，那么套期保值比率应大于1。

　　譬如，假定长期国债期货合约的标的债券是票面利率为3％的7年期虚拟国债，如果我们持有的债券票面利率为2.5%，期限是10年，那么同国债期货标的相比，该债券票面利率更高，期限更长，因此该债券价格受利率变化影响的程度更大，套期保值比率应大于1，即能够用较少数量的国债期货合约进行套期保值。如果债券价格波动性是期货标的波动性的两倍，那么每一单位的现货债券需要两倍金额的国债期货合约来为其保值。

　　应用

　　利用复制组合原理计算期权价值

　　购买股票支出=套期保值比率*股票现价=H x S0

　　借款数额=

　　那么期权价值=投资组合成本=购买股票支出 - 借款数额。

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