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FRM人必看干货：反向收购是如何操作的？

来源：高顿网校 2015-11-05

　　FRM考试主要考察的是风险管理的相关知识，不过实际上它的考试内容相当的广泛。毕竟每年FRM的出题人都不固定，只有一个大致的考试大纲，因此你无法预料到今天的试题究竟是考什么内容。这就要求考生要尽可能地了解更多的FRM知识点，以及金融知识。FRM考试中，股票市场的相关知识自然也是考试的内容。相信FRM考生们已经很了解IPO了，那么，公司上市有哪些种类呢？跟着高顿网校FRM小编来看看吧。

　　在美国资本市场，上市可分首次公开发行上市和间接上市(反向收购)两种。反向收购也称买壳上市，是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。一般而言，买壳上市是民营企业的较佳选择。

　　反向收购的优点：

　　1、上市操作时间短。办理反向收购大约需要3-9个月的时间，收购仍有股票交易的壳公司需要3个月，收购已停止股票交易的壳公司至恢复其股票市场交易需6-9个月，而做首次公开发行上市一般所需时间为一年。

　　2、上市成功有保障。首次公开发行上市有时会因承销商认为市场环境不利而导致上市推迟，或由于上市价格太低而被迫放弃，而前期上市费用如律师费、会计师费、印刷费等也将付之东流。反向收购上市在运做过程中不受外界因素的影响，不需承销商的介入，只要找到合适的壳公司即可，相对而言成功上市有保障。

　　3、上市费用低。反向收购的费用要低于首次公开发行上市的费用。首次公开发行上市费用一般为75-100万美金，另加约8%的承销商佣金。反向收购费用一般为50-70万美金，视壳公司的种类不同而定。

　　既然反向收购有点如此多，那么它和IPO又有什么区别？高顿财经FRM研究院的Dana老师则为我们做出解答：

　　首先，反向收购上市和首次公开发行上市的不同有以下几点。

　　1、首次公开发行一般先由承销商组成承销团；而反向收购则要聘请金融公关公司和做市商共同运作，以推动股价上涨，进而二次融资。

　　2、首次公开发行一旦完成，公司可立即实现融资；而反向收购要待收购成功后，即公司成为上市公司后，通过有效运作推动股价，然后才能以公募或私募形式增发新股或配股，进行二次融资。承销商在公司二次发行融资时才开始介入。一般二次发行或私募的融资金额在200万-2000万美元之间。

　　此外，除了IPO，反向收购上市与直接上市(HPO)还有这些区别：

　　1、操作上市时间短

　　办理反向收购上市大约需3-9个月(买仍在交易的壳需3个月至6个月，买已停止交易的壳到恢复交易需6个月到9个月)；直接上市(IPO)一般需一年以上。

　　2、上市成功有保证

　　直接上市(IPO)有时因为承销商不愿或市场不利会导致上市发生困难而撤回上市申请，成功没有把握(1999年有1/3的IPO被撤回)，而前期上市费用(如律师费、会计师费、印刷费等)已付去不归；而反向收购(买壳上市)因操作上市过程不受外在因素的影响，上市成功是有保证的(只要找到好的壳公司即可)，不需承销商的介入。尤其美国承销商一向只注意中国大型国有企业在美的上市承销，一般私营或合合资企业，即使业绩很好，也少有机会受承销商的青睐。

　　3、上市所需费用低

　　反向收购的费用要比直接上市的费用低。IPO费用一般为120万美金以上(另加约8%承销商佣金)，而反向收购一般不超过100万美金(视壳的种类而不同)。

　　4、反向收购成功，公司成为上市公司后，公司才进行融资(公募、私募)。

　　5、直接上市一旦完成，立刻可获得资金；而反向收购要待合并后推动股票，进行二次发行(增发新股或配股)才能辞行集到资金。此时承销商开始介入，但因公司已为一美国上市公司，承销商当然愿意承销新股的发行。

　　6、直接上市由承销商组成承销团；而反向收购则要聘请“金融公关公司”和“做市商”共同工作，推动股票上涨。

　　7、直接上市是直接上NYSE或NASDAQ，机会较少(1999年，全美仅380个IPO)，反向收购则从柜台OTCBB开始，视市场时机再进入主板市场。
　　高顿网校小编提醒大家，FRM考试中关于IPO的部分计算题较多，考生们可以在高顿题库中多做一些模拟题，多加练习，熟悉公式和相关知识点，在考试时就能够更加冷静应答。

高顿网校温馨提醒：2016年FRM备考已经开始，为了帮助大家充分备考，体验实战，提供给大家FRM考试考点复习笔记，针对性地训练与模考，对学习过程进行全面总结。点击免费获取>>>

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