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FRM二级：谈谈FRM中的信用衍生品种类

来源：高顿网校 2014-06-03

　　DPC

　　Derivative product company(DPC)是银行或其他低等级衍生品交易商的高质量的附属机构，可以使母机构与更高等级的衍射品交易商交易。用 mirror trade 与母公司的账面相匹配，但是当破产时，资产会和母公司相分离。

　　CDS

　　信用衍生品是与信用事件相关的。可以说其标的就是信用事件（注意如何区分信用衍生品）。一般的信用衍生品有

　　1、违约互换（CDS）。CDS 的买方会向卖方定期的支付现金流,直到发生了信用事件（模拟题）违约互换更加像一个期权的性质。所以：Payment in a credit swap is contingent upon a future credit event. Payment i n a total rate of return swap is not contingent upon a future credit event（就是说信用互换的支付总是视未来信用事件而定，而总收益互换却不是视未来信用事件而定，因为总收益互换的支付取决于参考利率和资产的贬值情况，是取决于市场变量的）。银行利用与准备金等值的违约互换就可以完全解放资本。

　　2、first-to-default put

　　为组合中*9个违约的资产保险，不管哪一个，payoff 就是 par 或者 book value。

　　3、总收益互换

　　是将资产的收益换取固定的现金流，只要求出两个利率的差值再乘以面值即可。

　　4、以资产作抵押的 credit-link-note 是与贷款组合的表现相联系，当贷款贬值时，CLN 的购买者也需要承担一部分风险。

　　5、价差期权的支付：max(0,到期日的价差-执行价差)*面值*duration。

　　6、信用中介互换是在两个不愿直接交易的参与者之间加入一个高质量的第三方，当没有违约或者有利的一方违约的时候，中介机构就会获利。

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