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FRM知识点汇总之options（期权）

来源：高顿网校 2016-01-29

2016年5月FRM备考正在进行中，接下来就跟着高顿网校小编看看FRM学霸们整理的笔记吧！今天汇总的知识点是期权。

1. 期权必须全值交易，不能用保证金交易。期权的签发人则要交纳一定的保证金来保证期权的执行。Exchang-traded option对应的是备兑期权，而权证，可转债，执行股票期权等都是股本期权，需要重新发行新股来保证期权的执行。

2. 期权标的资产的拆分会使的期权的执行价格发生相同幅度的变化

3. 六个因素对期权价格的影响：首先，对于所有期权，波动性对于期权的影响都是正的。对于欧式买权，的影响是正的，X是负的，T的影响不能确定，卖权反之。对于美式买权和卖权，T的影响是正的，其他对应欧式。

4. 期权价格的上限，其中，买权价格不能大于当前股价，否则卖出买权并买股票就可以达到无风险套利。卖权价格不能大于执行价格（欧式期权甚至不能高于执行价格的现值），否则卖出卖权也会存在套利机会

5. 期权的定价一般都是风险中立的方法，用精算（actuarial）的方法只有一种情况，就是系统风险为0。

6. 希腊字母的Delta衡量的是标的资产价格的变化导致欧式期权价格的变化指标，当期权的内在价值很高，而非常接近到期日的时候，期权的Delta近似为1，而Gamma，rho和Vega接近于0。Gamma衡量的是Delta的变化导致期权价格的变化，是标的资产价格的二阶倒数，当期权对标的资产很敏感时就意味着gamma是很大的，此时期权也是at-the-money的（模拟题）。当期权是at the money的时候，Gamma*5，而当期权是深度价内或者深度价外的时候。Gamma却很小。Vega衡量是波动性对期权价格的影响，其影响方式和Gamma相似，即当期权是at the money的时候，Vega*5，而当期权是深度价内或者深度价外的时候。Vega却很小,但是随着到期日的临近，Vega会加大。Rho是无风险利率对期权价格的影响，可从首字母R中得到利率的启示，股票期权对该指标并不明显，而固定收益率的产品受其影响比较大。

7. 多步骤的二叉树就直接用计算出来的概率不变，而期权的价值只在二叉树的最后一个节点进行计算。注意上面方法计算出来的二叉树只是对欧式买权使用，对于卖权，就要使用call－put parity的公式进行计算。

8. 权证与期权的区别就是，公司在发行取证的时候，必须也要发行新的股票，所以这在一定程度上稀释了股票的价值（这是针对股本权证而言的），所以要对权证进行定价就必须考虑进这种稀释效应（dilution）。这需要数据搜索程序。

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