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FRM知识点解析：Creditmetrics

来源：高顿网校 2016-01-29

Creditmetrics，也就是信用计量模型，是J.P.摩根在1997年推出的用于量化信用风险的风险管理产品。与1994年推出的量化市场风险的Riskmetrics一样，该模型引起了金融机构和监管当局的高度重视，是当今风险管理领域在信用风险量化管理方面迈出的重要一步。它也是FRM考试中的主要考点。今天就跟着高顿网校小编来看一看需要注意哪些方面吧！

1.Creditmetric 所要确定的四个要素：
a.借款人的信用评级
b.下一年评级发生变动的概率（贷款转移矩阵）
c.违约贷款的回收率
d.债券市场上的信用价差和收益率。
根据这些计算出一组假象的P和波动性，从而计算贷款的VaR.。如果忽视了信用价差就会低估风险。

2.如果假设贷款价值是正态分布的，从参数法计算VaR的时候就有可能低估风险。因为它展示了一种反向的倾斜。

3.Altman模型中的EAR（预期年回报）=YTM-EAL（预期年损失）.

4.Creditmetric的核心是假设未来组合的价值是借款人信用等级变化和潜在违约的函数。Creditmetric方法有两个主要元素：1、单个资产的VaR值度量2、组合资产的VaR值度量。

5.违约相关性的计算程序，以事件违约为1，则违约相关性=协方差/a的标准差乘以b的标准差。这是根据CreditMetric的度量方法，将违约相关性和公司价值的相关性联系起来。协方差的计算公式要参看计量部分。

6.Creditmetric需要在年末对转换矩阵中每个信用等级的债券进行估价，但是求出利率衍生品未来的价值分布是比较困难的，因为利率是随机波动，只有找对了模型才行。对标普的转换矩阵，需要7个远期贴现曲线。对于违约类别，债券价值基于估计的回收率。Creditmetris通过资产的相关性模型来估计资产的联合违约和转换概率。利用权益回报的分布作为资产回报的近似。违约和转换概率不是固定的，由经济和商业条件来决定。Creditmetric还会用多因子模型来降低资产的相关性矩阵大小。例如CreditPortfolioView就是基于与宏观因素相关的转换和违约概率来模拟信用转移和违约概率的联合条件分布的。

7.Creditmetric计算VaR的步骤如下：1、决定债券的级别2、用历史评级转换矩阵来确定级别转换的概率2、计算一年的期望价值来估计债券的价值分布4、用一年的远期零息利率来得到零息债券的当前价格5、计算每种可能级别下的债权价值6、与当前价值比较计算损益，根据置信区间计算VaR值。

8.传统的信用提升包括：债券保险、信用和担保证、可回售债券、净额结算、盯市、抵押、提前终止和约以及重新分配和约。

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