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FRM考点整理：信用风险暴露

来源：高顿网校 2016-02-18

FRM考试中，信用风险是一大考点，那么信用风险暴露是什么？今天高顿网校FRM小编整理了相关考点，供大家参考学习。

信用风险暴露是指由于交易对方不能履行合约或偿还债务而可能出现损失的交易金额。信用风险暴露程度由下列两个部分组成：资产负债表内金融工具，表外活动的本金或设算价值，以及从事衍生产品交易的市场价值。

1.信用暴露是发生违约时处于风险的数量，当前信用暴露就是资产当前的价值，能够产生信用风险的工具包括债券贷款的多头、抵押担保承诺、远期互换和期权的多头。但是要注意期权的空头不会产生信用暴露。要注意如果没有净结算协议和其他额外的信息，不能从净盯市净值中推断出当前的信用暴露。因为互换的当前信用暴露为零的，但是未来潜在的风险暴露却很大。注意在计算潜在信用暴露的时候不需要考虑交易对手的信用质量，信用质量只是在计算风险权重和违约概率的时候才会使用到。比如一家信誉良好的银行（不可能违约）发行的CD的暴露也要大于其发行的货币互换。

2.信用暴露包括可以观察到的当前风险暴露和随机的未来潜在信用暴露。期望信用暴露(ECE)指的是在目标日时资产的潜在价值x的期望值。最差风险暴露(WCE)指在某个信用度下*5的信用暴露。对于利率互换而言，其潜在暴露要服从两个效应：摊销效应（amortization effect）,随着时间的推移，债券的久期降为0，互换的潜在暴露会下降。波动效应（就是利率变化的潜力）会增加互换的潜在暴露。综合效应就是互换在早期风险暴露会上升，在后期会下降（模拟题）。进一步讲，如果利率的过程是均值回复的，那么*5风险暴露通常出现在互换的第二年，或是在互换期间的1/4处，对于没有均值回复的时候，是在1/3处出现的，最差信用风险与T3/2成比，比到期的速度还是要快。

3.信用风险修正因子（会进一步打击流动性）。信用触发因子(credit trigger)指的是当任意一方的信用等级低于某一水平的时候，另外一方有权将互换结算为现金，这样就可以降低违约概率。时间看跌期权（time put）或共同终止期权，指双方的任意一方都可以无条件的在和约中规定的一个或多个日期终止期权。这样就降低了双方的违约风险和暴露。

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