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经济师《中级工商》第七章第二部分（附表）

来源：高顿网校 2014-08-27 15:22

　　1) 长期债权资本成本率的计算包括：

　　长期借款——银行;

　　长期债券：企业债券资本成本中的利息费用在所得税前列支，但筹资费用(即发行费)一般较高，包括申请费、注册费、印刷费、上市费和推销费等。

　　例题7-2(单选，习题1)在其他条件不变的条件下，公司所得税率降低会使公司发行债券的资本成本( )。

　　A.上升 B.下降 C.不变 D.无法确定

　　答案：A

　　点评：(书P214)债券资本成本率计算公式中的分子是Ib(1-T)，可见公司所得税率T降低会使债券资本成本率提高(A)。

　　2)股权资本成本率的计算包括：

　　普通股资本成本率：计算有两种思路：

　　其一是用股利折现模型，分为固定股利政策和固定增长股利政策两种情况下的计算公式;

　　其二是资本资产定价模型，认为股票的资本成本即为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率，公式为：

　　Kc=Rf +β(Rm -Rf)

　　其中，Rf 为无风险报酬率;Rm为市场报酬率;β为风险系数

　　也就是债券投资报酬率加股票投资风险报酬率。股票的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。

　　优先股资本成本率：优先股通常每年支付股利相等，在持续经营假设下，可将优先股的资本成本视为求永续年金现值，其计算公式为K=D/P0

　　留用利润资本成本率：留用利润(留存收益)是由公司税后利润形成，属于股权成本。是一种机会成本。其成本率的计算方法与普通股基本要同，只是不考虑筹资费用。

　　个别资本成本率计算公式一览表

	成本计算公式	字符代表含义
长期借款	K=I1（1-T）/L（1-Fl）　　　　K=Rl(1- T)( 筹资费用为0时)	R 为银行借款利率　　　　I1为年利息额，L为借款本金　　　　Fl 筹资费率，T为所得税税率
长期债券	Ib·（1-T）/ B（1- Fb）	Ib债券每年支付的利息　　　　B为筹资额，Fb为筹资费率　　　　T为所得税税率
优先股	D / P0	D为每年股利，P0为筹资净额
普通股	股利固定时：D/P0 　　　　股利不固定：D/ P0 + G	D为每年股利　　　　P0为融资净额即发行价格扣除发行费用　　　　G为股利固定增长率
留存利润	D/P0或D/ P0 + G	同普通股，不考虑筹资费用

　　人以实，虽疏必密；与人以虚，虽戚必疏。——高顿网校做人道理

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