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经济师《中级工商》第七章：财务杠杆

来源：高顿网校 2014-08-27 15:29

　　以下则是经济师《中级工商》第七章：财务杠杆，内容很多，可几日滚雪球法记忆。
　　财务杠杆也称融资杠杆，指由于合理利用债务而给企业带来的额外收益。

　　它有两种基本形态：一是在现有资本与负债结构不变的情况下，由于息税前利润的变动而对所有者权益产生的影响;其二是在息税前利润不变的情况下，改变不同的资本与负债结构比例而对所有者权益的影响。

　　(1) 财务杠杆利益――掌握

　　财务杠杆利益指利用债务筹资(具有节税功能)给企业所有者带来的额外收益。

　　在资本结构一定、债务利息固定的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润会以更快的速度增加。(注：与营业杠杆区别：营业杠杆影响息税前利润，财务杠杆是影响税后利润)如P218表7-1所示。

　　(2) 财务风险――掌握

　　财务风险也称融资风险，指与企业筹资相关的风险。

　　由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业带来收益变动甚至企业破产的风险。

　　影响财务风险的因素有：资本供求关系的变化、利润率水平的变动、获利能力的变化、资本结构的变化(即财务杠杆利用的程度)等，其中财务杠杆对财务风险的影响最综合。

　　(3) 财务杠杆系数(DFL)――掌握

　　财务杠杆系数(DFL)指普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数。其计算公式如下：

　　DFL=EBIT/(EBIT-I)=息税前利润/(息税前利润-债务年利息额)

　　其中：I是债务年利息额;EBIT是息税前利润。

　　意义：

　　l 当销售利润增长(减少)1倍时，普通股利润将增长(减少)1.82倍。说明当销售利润增加时，普通股利润将以更大的幅度增加;当普通股利润减少时，销售利润将以更大的幅度减少。

　　l 财务杠杆系数越大，对财务杠杆利益的影响越强，筹资风险越高。
　　至诚而不动者，未之有也；不诚，未有能动者也。——高顿网校金玉良言

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