次贷危机的原因是什么？

　　次贷危机的原因是什么？

　　关于次贷危机的原因是一个公说公有理，婆说婆有理的辩证法角度的大问题，从华尔街精英到微博冒牌大V都在发表各自的高见，似乎说的都有道理，但似乎又没说什么。

　　今天小编整理了金融领域最有名的几位经济学家关于次贷危机的原因观点，分享给大家，希望对大家能有所裨益。讲真，这个问题太大，很难说有个什么定论。
 

　　今天说的次贷危机的原因主要以08年的全球金融危机为例。

　　（1）受到1997年东南亚经济危机的教训,东-亚及东南亚大多数发展中国家努力扩大外汇,并且为了避免再次因为货币贬值而造成的资本外流,各国纷纷寻找一种在国际交易中货币币值稳定的国家,而美国作为国际贸易和世界金融体系中不可或缺的一员,金融业发展迅速,抗风险能力强,而且在国际大宗商品等货物的交易中,大多数都是以美元作为交易货币,美元的货币币值相对而言比较稳定,所以大多数东-亚及东南亚国家纷纷把资本注入美国资本市场。

　　（2）在东南亚和东-亚大多数发展中国家的资本注入下,美国国内资本市场迅速扩大,而美国长期以来一直实行比较宽松的货币政策,用来刺激本国的经济发展,所以在金融危机爆发以前,美国的居民储蓄是处于下降趋势同时股票价格呈现上涨趋势,这时发展中国家政府机构大量资本的注入推动了这一现状的发展。由于大多数发展中国家注入资本的目的是为了避险,所以这些国家政府机构投资者第一步先把这些资本用以购买美国国债,但是美国国债数量有限,所以很快不能满足这些国家政府机构投资者,但是银行很快推出了优质的住房抵押支持证券(MBS),国家和政府机构投资者很快就发现这是一种风险很低的投资。因为:第一,发行住房抵押支持证券的银行都是在美国信誉良好的大型银行,信誉和资质都有保障。第二,银行对房贷申请者的个人信誉和资产会做出全面的评估,只有符合要求的申请人才会得到住房贷款,所以对于住房抵押支持证券的购买方来说,未来现金流比较稳定。第三,在经济危机爆发前,美国的经济发展迅速,各行各业快速发展,所以人们对于房价的预估一直都是看涨,美国房价在当时的不断上涨也保证了住房抵押支持证券未来现金流的安全性。第四,当时各大评估机构对住房抵押支持证券的发行方主体的评估很高,说明了证券发行方的抗风险能力很强,也保证了MBS的安全性。所以国家和政府机构的投资者很快就把资本注入MBS的市场中,但是由于这些国家和政府机构投资者的资本总量太大,即使注入MBS的市场中也没有能够消化掉这些资本总量,于是银行开始发行一部分资信状况不好的住房抵押支持证券,由于这些MBS的安全性不能得到保障,所以银行同时发行金融衍生品信用违约互换(CDS)。信用违约互换(CDS)是指在一定期限内,买卖双方就指定的信用事件进行风险转换的一个合约。也就是说银行在发行这些资信状况不良的住房抵押支持证券的同时一起打包发行信用违约互换,这样一来,违约风险就由住房抵押支持证券(MBS)的发行主体承担了,所以又吸引了大批国家和政府的机构投资者投资。这就是美国房地产泡沫的起因之一。

　　（3）在2007年到2009年金融爆发的过程中,银行起到了关键性作用,在银行运营的过程中,银行可以把缺乏流动性但具有未来现金流的信贷资产,通过结构性重组,打包发出售到SPV(特殊目的载体),然后再由SPV进行资产结构分层,最后在金融市场上发行成可以流通的证券。这样一来银行会获得两个好处:第一,银行通过资产再证券化获得了更多的流动性支持,现金流更加充足,有助于银行更好地发展和对抗风险。第二,银行通过资产证券化的过程把自身从这些未来具有现金流的信贷资产中隔离出来,把自身的风险转移给了这些以信贷资产为标的物的证券购买者,成功实现了破产隔离。由于大量的国家和政府机构的资本涌入美国资本市场,美国银行为了吸引这些资本投资,在最初开始发行大量的住房抵押支持证券(MBS),由于这些美国银行的业务方向不同,在国际评级机构中的评级并不一定很高,所以这些银行大量建立类似自己子公司的特殊目的载体(SPV),这些特殊目的载体的评级一般都很高,自身信誉和财务状况良好,然后这些特殊目的载体开始为自己的母公司发行证券。美国银行发行了很多资信状况良好的住房抵押支持证券,但是美国资信状况良好的购房者总是有限的,所以银行在发放完资信状况良好的MBS以后,开始发放资信状况较差的MBS,我们知道MBS的未来现金流都是依靠买房人的还贷来支持的,所以资信状况良好的购房人所对应的MBS也是优质的,资信状况较差的购房人所对应的MBS也是较差的。但是银行的资产再证券化已经实现了破产隔离,而且银行为了吸引更多的资本,大量发行了资信状况较差的MBS,与之相对应的银行也放松了对购房人资信状况的考察,所以放了很多的贷款给劣质购房人,这样最终导致的结果就是美国房价飞速上涨,房地产泡沫的风险随着这一系列金融衍生品收益的不断上升而上升。

　　（4）金融活动的全球化发展和银行、证券、保险等金融业的快速推进,美国传统的监管制度无法有效监管金融市场,出现了越来越多的监管漏洞。虽然一直有加强监管的呼声,但美国依然奉行自由市场经济制度,认为市场有其自我纠错机制,在危机爆发前对金融市场秉持着顺其自然的放纵态度,这也是导致金融危机爆发的重要原因。

　　（5）影子银行是指受监管的储蓄机构(商业银行、储蓄机构和信用合作社)以外的金融实体,其可作为中介将储蓄引导到投资中。影子银行是导致金融危机的关键弱点之源,关键的脆弱点是短期债务,主要是回购协议(Repo)和资产支持商业票据(ABCP)。回购协议是指以有价证券作抵押的短期资金融通,在形式上表现为附有条件的证券买卖。存款人(贷款人)将钱存入银行短期(通常是隔夜),银行承诺支付存款的回购利率。资产支持商业票据(ABCP):金融中介机构发行ABCP,通过将抵押贷款、信用卡应收账款和其他贷款打包成表外工具,为长期金融资产融资。传统上,商业票据一直是工业企业融资的重要短期保障。当资产支持商业票据到期时,它会被转到下一阶段进行再融资。货币市场共同基金(MMFs)持有资产支持商业票据的大部分,因此资产支持商业票据市场与金融体系的其他部分紧密相连。而问题的关键就在于发行的ABCP绝大部分都是房贷打包而成的表外工具。

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