AFP考试大纲考点解读：债券的发行

　　AFP考试大纲考点解读：债券的发行
　　1.债券的发行方式

　　按债券的发行对象划分，有私募发行和公募发行两种。

　　(1)私募发行。私募发行是指筹资者面向少数的特定认购人发行，一般仅仅以与债券发行者有某种密切关系者为发行对象，主要是定向发行。私募发行的对象有两类：一类是个人CFP理财投资者，如发行单位的职工或经常使用发行单位产品的用户;另一类是机构投资者，如与发行单位关系密切的企业、公司、CFP金融机构等。

　　(2)公募发行。公募发行是指发行者公开向范围广泛的非特定CFP理财投资者发行债券的一种方式。为了保护普通CFP理财投资者的安全，公募发行一般以较高的信用等级为必要条件。

　　一般来说，私募发行多采用直接销售方式，也不必向证券管理机关办理发行注册手续，因此可以节省承销费用。公募发行多采用间接销售方式，这往往要通过繁琐的注册手续，如在美国发行的证券必须在出售证券的所在州注册登记，通过“蓝天法”(Blue Sky Laws)的要求。在采用间接销售方式时，发行人要通遗发行市场的中间人即承销者办理债券的发行与销售业务。承销者承销债券的方式有两种，分别是代销和包销。

　　2.债券的发行价格

　　债券的发行价格有三种：等价发行(按债券的面值出售，又叫面值发行)、溢价发行(按高于债券面值的价格出售)、折价发行(以低于债券面值的价格出售)。

　　债券之所以会存在溢价发行和折价发行，主要是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而公司债券上的利息率，一经印出，便不易再进行调整。从债券的开印到正式发行，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果资金市场上利率发生变化，就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行。

　　3.决定债券发行价格的因素

　　债券发行价格的高低决定于以下4个因素：

　　(l)票面利率。票面利率是指债券的名义利率。一般而言，债券的票面利率越高，发行价格就越高;反之，就越低。

　　(2)债券面额。这是最基本的因素。通常，债券面额越大，发行价格越高。如果不考虑利息因素，债券面额即为债券的到期价值，也即债券的未来值，但不是债券的现在价值，债券的现在价值就是债券的发行价格。

　　(3)债券期限。债券的期限越长，债权人的风险越大，要求的利息报酬就越高，债券发行价格就可能较低;反之，可能较高。

　　(4)市场利率。债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系，两者往往不一致，它们共同影响债券的发行价格。一般来说，债券发行时的市场利率越高，债券的发行价格越低;反之，就越高。债券发行价格是以上四因素共同作用的结果。

　　4.债券发行价格的计算

　　债券的价值是由它未来给其持有人所带来的收益决定的，所以，债券的价格由两部分构成：*9，本金的现值;第二，债券各期利息(年金形式)的现值。