为何只比较了筹资之后的息税前利润大于每股无差别点息税前利润？-高顿问答

为何只比较了筹资之后的息税前利润大于每股无差别点息税前利润？

老师，我问一下，判断公司应选择何种筹资方案，不是应该根据求出筹资后的息税前利润求出发行股票的每股收益是多少，再求出发行债券每股收益是多少，两者进行比较大小，谁大就选择哪种筹资方案吗？那为什么答案只比较了筹资之后的息税前利润大于每股无差别点息税前利润进行比较呢？就能判定选择发行普通股的方案呢？不明白，请老师详解，谢谢！

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来自马同学的提问 2021-05-20 11:34:05 阅读1521

许老师 高顿研究院副院长

2021-05-20 11:34:05

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马踏飞燕同学，你好，关于为何只比较了筹资之后的息税前利润大于每股无差别点息税前利润？我的回答如下

爱学习的同学你好哦~
嗯这个题的本质其实就是同学所理解的，哪个方案的每股收益更大，就选哪个方案。
求每股收益无差别点的目的在于方便我们考试的时候直接快速的判断。当实际的息税前利润大于无差别的息税前利润时，我们就选哪个方案，这样就不用分别去求每种方案的每股收益然后再比较谁大了。
通常，无差别点要结合图来理解，

根据每股收益和息税前利润的关系，我们可以画出下面这个图，然后两个方案的交点就是无差别点。
从图中可以看出，当息税前利润小于1512时，A方案的每股收益高于B方案；反之亦然。

继续加油哈~

以上是关于利润,息税前利润相关问题的解答，希望对你有所帮助，如有其它疑问想快速被解答可在线咨询或添加老师微信。
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马同学：

老师那画出的图形A,B，如何知道B图形在A线上方的呢？如果A,B线对换，那

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马同学：

爱学习的同学，你好~

如果是债务融资和股权融资对比，

债务融资的那条线就是B那条线，

假设不考虑所得税，筹资前的利息是I1，新增债务的利息是I2，新增股数是N2，

那么这两条线的直线方程可以简单表述成：

假设债务融资的直线方程是：EPS=(EBIT-I1-I2)/N1=（1/N1）*EBIT-（I1+I2)/N1,

股权融资的直线方程是：EPS=(EBIT-I1)/(N1+N2)=[1/(N1+N2)]*EBIT-I1/(N1+N2),

债务融资的直线方程的斜率是1/N1，股权的斜率是1/(N1+N2),所以债务融资的那条线斜率更大，

而两条线的交点，也就是无差别点，前面已经确定好了。过这一个交点，做两条直线，更陡峭的那一条就是斜率更大的那一条，也就是债务融资的那一条。

所以，如果A是股权融资、B是债务融资，那么B一定在上方~

祝同学考试通过哟~

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马同学：

好的老师已理解，老师还想问一个问题，那如果这道题筹资后息税前利润为1600，那么这道题是不是就选择债务筹资，因为1600大于1500

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马同学：

爱学习的同学，你好~

同学理解的是正确的，如果筹资后的EBIT>无差别点的EBIT，

就选债务筹资。

祝同学考试通过哟~

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马同学：

老师债务筹资和普通股这两条线是根据公式推导出那条线在上那条线在下，是不能死记的是吗

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马同学：

爱学习的同学，你好~

建议同学不要硬记，还是要理解债务筹资那条线的斜率为什么一定比股权筹资那条线的斜率大~

祝同学考试通过哟~

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马同学：

好的

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马同学：

那预祝同学今年考试顺利通关，老师看好你！明天的你会感激今天拼命努力的自己，加油哦~

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其他回答

徐同学

当预计的息税前利润大于每股利润无差别点息税前利润时负债筹资方案较好，为什么？

田老师

所谓的每股利润无差别点，是指发行股票筹资和负债筹资，筹集相同资本后，企业每股利润相等的那个筹资金额点。

由于负债有递减所得税的效应，而股票筹资股利无法在税前扣除，所以，当预计的息税前利润大于每股利润无差别点息税前利润时，负债筹资方案可以加大企业财务杠杆的作用，放大收益倍数。

当预计息税前利润小于每股利润无差别点息税前利润时，发行股票筹资比较好。除上述原因外，可以增强企业实力，增强对债务人的保障比率。否则由于公司利润较低，较难获得债务融资，即使获得，债务资金成本也会很高。

苏同学

【多选题】每股收益无差别点法的决策原则是（　）。 A.如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式 B.如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式 C.如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式 D.如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式

董老师

你好，这个题目的答案是

苏同学

AB对的这个答案的选择

董老师

老师，AB选项是矛盾的

苏同学

晕了13高于时负债，低于权益

S同学

老师为什么预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，就现在负债作为筹资方式？

富老师

因为负债有递减所得税的效应，而股票筹资股利无法在税前扣除，所以，当预计的息税前利润大于每股利润无差别点息税前利润时，负债筹资方案可以加大企业财务杠杆的作用，放大收益倍数。当预计息税前利润小于每股利润无差别点息税前利润时，发行股票筹资比较好。除上述原因外，可以增强企业实力，增强对债务人的保障比率。否则由于公司利润较低，较难获得债务融资，即使获得，债务资金成本也会很高。当预计的息税前利润大于每股利润无差别点息税前利润时，采用负债方案的每股收益大于采用股权融资的每股收益，所以说负债方案优先。

S同学

为什么当预计的息税前利润大于每股利润无差别点息税前利润时，负债筹资方案可以加大企业财务杠杆的作用

富老师

采用负债方案的每股收益大于采用股权融资的每股收益

我同学

计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润

沈老师

1.（ebit-10008%）(1-33%)/4500=(ebit-10008%-2500810%)（1-33%)/4500+1000ebit=1455万元2.财务杠杆dfl=1455/1455-10008%-250010%=1.293.由一知道1455大于1200，所以应采用追加股票的方式所以应用甲方案。每股利润的增长幅度=dfl10%=1.2910%=12.9