经济学基础里不能同时用货币供应量和利率作货币政策中介目标？-高顿问答

伐同学

经济学基础里不能同时用货币供应量和利率作货币政策中介目标？

老师，为什么不能同时用货币供应量和利率作为货币政策的中介目标？

来自伐同学的提问 2021-10-22 18:20:50 阅读690

伐同学：

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作者：六花
链接：https://www.zhihu.com/question/22229766/answer/949908399
来源：知乎
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先做两个假定。假定1：（Ms/P）是外生变量，由货币当局控制。假定2：开始时货币市场处于货币当局的目标均衡点E[i₁,（Ms/P）₁]上。此时，货币的供求曲线如下图所示（L:货币的需求曲线；Ms/P：货币的供给曲线）：

假如此时，现实中由于某些因素的变化，导致货币的需求曲线从L₁向右移动到L₂，那么利率会从i₁上升到i₂；由于货币供给Ms/P是外生变量，由货币当局决定，所以只要货币当局不改变货币供应量，货币供应量就还是保持在（Ms/P）₁不变。此时，货币的供求曲线如下图所示：

根据上图，我们可以看到，由于现实因素的变化，现在货币的供求曲线汇聚于一个新的均衡点

E'[i₂,（Ms/P）₁]。

由于新的均衡点和货币当局的目标均衡点不一致，因此货币当局面临以下两种选择（保目标利率or保目标货币供给）：

选择1：继续维持原来的货币供应量目标（Ms/P）₁，任凭利率由i₁上升到i₂。

选择2：继续维持原来的目标利率i₁，要实现此目的，货币当局就必须扩大货币供给由（Ms/P）₁扩大到（Ms/P）₂，如下图所示（橙色）：

综上，当市场因素发生变化原有均衡被打破时，货币当局只能在目标利率i和目标货币供给（Ms/P）中二保一，无法同时实现两个目标。所以，货币当局不可能也无法做到同时选择货币供应量（Ms/P）与利率i作为其货币政策的中介目标。

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同学你好，因为他们之间会相互影响~

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其他回答

努同学

利率作为货币政策中介目标抗干扰性比以货币供应量为中介目标弱

朱老师

一般而言是对的。但是也不能一概而论，主要看各个国家的具体情况而定。
利率，作为货币政策的中间目标的利率，通常是指短期的市场利率，既能够反映市场资金供求状况、变动灵活的利率。其具体操作中有的是用银行间同业拆借利率，有的使用短期国库卷利率。一般情况下中央银行是通过调整再贴现率、准备金率或在公开市场上买卖国债、改变资金供求关系，引导短期市场利率的变化的。
调整利率的主要目的还是调整贷款。但是，贷款投放更像是资金的买卖行为，能否投放出去，以及实际投放多少，取决于买卖双方的意愿和银行信贷资金的规模，而并非是无条件的。其中，银行可以通过降低贷款利率和贷款条件来增加贷款需求，但降低利率对贷款需求的刺激作用是有限的，特别是在一个缺乏充分成本效益意识和约束的社会更是如此另外，银行通过提高或降低存款利率，可以在一定程度上调节社会存款意向，从而在一定程度上调整沉淀货币量和流通货币量的比例，但社会存款意向同样受多种因素影响，特别是还受到未来收支预期变动的影响，单纯的利率调整对存款的调节作用也是有限的。
货币供应量是整个社会的货币存量，是可以用作购买商品和支付劳务费用的货币总额。货币供应量作为货币政策的中间目标具有很强的可控性，基础货币(m)是由中央银行直接控制，狭义货币(m1)、广义货币(m2)虽不是中央银行控制，但是中央银行可以通过对基础货币的控制、调准准备金率及其他措施间接进行控制。

旻同学

在未来的5-10年内中国货币政策的中介目标主要选用利率指标还是货币供应量指标

戚老师

利率指标或许不可行，因为我国正处于利率市场化的进程中，同业拆借利率已经市场化了，而商业银行的利率也都规定了浮动范围，这标志着利率市场化是不可避免的趋势。市场化以后，利率就随着市场上货币供需波动，不受央行控制了。
比较而言，货币供应量仍是当前货币政策中介目标的最优选择，在一段时期内也不会有所变化。

K同学

银行再贴现率，是怎么样作用于货币供应量来达到相应货币政策的目标！

P老师

再贴现率其实在银行货币学里是个满复杂的东西，但对于普通百姓来说，再贴现率直接影响的其实就是银行利率，也就是说提高贴现率，银行利率也会提高，这样在外流通的货币有一部分会流向银行，减少了在外流通的货币。相反降低贴现率，利率降低，就会有一部分货币流出银行，增加在外流通的货币量。
再贴现率是货币操作里最直接影响最快最大的操作手段，也是最主要的货币政策。