D同学
公司的价值不考虑筹资的4000，而项目的净现值要考虑吧？
老师这道题第二问公司的股价分子是9333项目的净现值吗，我觉得应该是2000/15%吧，即未来现金流折现，公司的价值不考虑筹资的4000，而项目的净现值要考虑吧？
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D同学：
同学你好，财务净现值是自由现金流折现值减去成本，发行股票筹资的部分一般是作为成本的。
例如新闻”三六零拟非公开发行股票筹资不超过108亿元人民币，用于人工智能和大数据等项目“，
股票筹资部分是为了给项目提供成本，是用于支出。
D同学：
我想问一下，用DDM模型算股价的时候是不是只考虑了未来的现金流？那么公司的价值是不是只与未来现金流有关？从常识上，我觉得一个公司价值不取决于你已经花了多少钱，而取决于它未来能带给你多少钱，如果一公司花了一个亿创立，但是不能带来任何现金流，你会愿意以一亿元来买它吗？还是说未来能给你一个亿，所以你才会花一亿来买它？另外郭丽红和罗斯的书上算公司价值的时候是不减去初始支出的，只有算项目才算的
展开D同学：
同学你好，
是的，公司价值取决于未来收益。
是的，项目的收益减支出是项目净收益，上市公司由至少一个项目组成，项目净收益是上市公司的股利
从这个意义上讲，DDM模型的股利是已经扣除成本的收益折现。
D同学：
那这样公司的价值还是应该是扣除初始支出的来算？答案没有问题是嘛
展开D同学：
同学你好，如下关于第三题的答案，供参考：
P=(公司价值+税盾价值)/股数=(9333+4000万年*利息率*40%/利息率%)/500=21.866
税盾价值部分的折现率等同于利息率。
附A：
4000万借款不影响当期股价的市场常规判断，
1）4000万是项目融资：上市公司融资和项目融资，上市公司融资资本市场，项目融资银行贷款；
2）并入上市公司报表的税盾：项目债务融资并入上市公司报表，债务融资有税盾
3）股东利益：上市公司服务股东，公司经营不能有损当期股东利益。原则上举债不应当影响到每年2000万的收益。
综上 上市公司4000万借款是经营决策，原则上要保证股东收益2000万
附B：
税盾价值部分的折现率等同于利息率
税盾价值的来源是债务资本，债务资本成本为利息率。正如2000万的年收益来源为权益资本，权益资本的成本为股东期望收益率，即本题中的现金折现率。
展开计算项目净现值计算方式：
1、计算每年的营业净现金流量。
2、计算未来报酬的总现值。
（1）将每年的营业净现金流量折算成现值。如果每年的ncf相等，则按年金法折成现值；如果每年的ncf不相等，则先对每年的ncf进行折现，然后加以合计。
（2）将终结现金流量折算成现值。
（3）计算未来报酬的总现值。
3、计算净现值。
净现值=未来报酬的总现值－初始投资现值。
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