温同学
为什么说β资产卸载了可比公司的财务杠杆？
为什么只要经营风险一致，可比公司的β资产和投资项目的β资产就相等了呢？我不太理解为什么说β资产卸载了可比公司的财务杠杆，明明β资产还是会受到负债/股权的比值影响啊，怎么就提出了了可比公司资本结构对科比恭喜系统风险的影响了呢？
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温九同学，你好，关于为什么说β资产卸载了可比公司的财务杠杆？ 我的回答如下
亲爱的同学，β资产和资本结构（即财务风险）无关，只和经营风险有关。
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展开温同学：
我就想知道为什么和资本结构无关啊？根据公式来看的话，公式里还是有负债/股权这个比值存在的啊，有这个比值，不就相当于资本结构改变，β资产的值也会随着改变了嘛，那又怎么理解它和资本结构无关呢？
展开温九同学，你好，关于为什么说β资产卸载了可比公司的财务杠杆？ 我的回答如下
亲爱的同学，β资产＝β权益/[1＋（1－所得税率）×负债/权益]，等式里面的负债/权益，正式从β权益转换到β资产，所要剔除的资本结构的影响。
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展开温同学：
还是不明白，如果说已经剔除了资本结构的影响，那应该是不管我的负债和权益比是多少，都不会影响到我β资产的大小，这样不才是不受财务风险的影响，只和经营风险相关嘛？可是现在我改变负债占比或者权益占比，仍然会影响到我的β资产的值的大小啊，怎么就说剔除了资本结构的影响呢、老师，你能不能解释的详细透彻一点
展开温九同学，你好，关于为什么说β资产卸载了可比公司的财务杠杆？ 我的回答如下
亲爱的同学，因为你改变资本结构，β权益也会变。
举个例子，对于一个企业来说，从事的产业不变，β资产不变，变得是资本结构，以及由于资本结构改变，股东承担的风险也会改变，即β权益的变化。
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展开温同学：
您说的这个我好像有点明白了，那按公式的话，我是不是可以这么理解，因为β资产是个加权平均值，就简单的理解为它是个平均系统风险，也就意味着现在，不管是负债也好，权益也好，他们的系统风险都一样，那也就无关资本结构了，无关资本结构的风险就只和经营风险相关了，所以也就意味着β资产只和经营风险相关了、
展开温九同学，你好，关于为什么说β资产卸载了可比公司的财务杠杆？ 我的回答如下
亲爱的同学，是的。
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展开β(资产)=(权益/资产)β(权益)+(负债/资产)β(负债)
2、根据mm理论可知，债务的系统风险是0。于是有
β(资产)=(权益/资产)β(权益)
= β(权益) /[(权益+负债)/权益
= β(权益)/(1+负债/权益)
3、上面都是不考虑所得税的影响，接下来就需要把所得税的因素加上去，于是负债就变成了税后负债
β(资产)= β(权益)/[1+负债(1-t)/权益]
=β(权益)/[1+(1-t)负债/权益]
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