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2014年9月CIIA考试固定收益证券估值与分析模拟试题2

来源： 高顿网校 2014-08-08
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　　2014下半年CIIA考试将于9月20日举行，相信CIIA学员们都已经进入到紧张的备考复习中了，为了让大家高效复习，高顿网校小编为您提供2014年9月CIIA考试固定收益证券估值与分析模拟试题2。
 
　　投资组合管理（67分）
　　a)  基于以下案例回答a1）至a3）。
　　你是Krakatoa资产管理公司投资组合经理的助理。今天早上，组合经理收到一项预测，使他确信股价将在未来3个月内上涨。因此，他告诉投资委员会，他将暂时性地改变投资组合的配置，即将原始的配置（60%股票：40%债券）改变为更激进的配置（75%股票：25%债券）。午饭后，投资组合经理突发急病，下周无法工作。投资委员会希望你来完成这一组合调整工作。
　　你发现投资组合经理已经收集了如下数据（表1）：
 
　　你可以使用下述公式：
　　期货合约的数量=（投资组合的市场价值/期货合约的市场价值）×（（目标久期-投资组合久期）/交割最便宜的债券的久期
　　a1）无需详细计算，请描述你如何利用期货合约达到预期的投资组合配置。要求新旧投资组合债券部分的久期和股票部分的贝塔值保持不变。（4分）
　　a2）计算要求的期货合约的数量。（9分）
　　由于你只是助理，而非真正的投资组合经理，投资委员会中有一位委员在衍生工具运用方面的经验比较少，因此他比较紧张。他问你：“你确信你所建立的头寸能达到我们所期望的投资组合调整目标吗？”
　　a3）当你实际运用期货合约来实现期望的调整目标时，实际的结果几乎总是偏离期望的结果。请简单陈述造成这种偏离的四个因素。（6分）
 
　　b)  负责2亿美元投资组合的经理希望将其组合的贝塔值在短期内从1.2降到0.9。该经理找到一种合约规模为1,000、贝塔值为1.05、价格为135美元的期货合约。
　　请说明，应该买入还是卖出该合约，并计算所需合约的数量。（6分）
 
　　c)  解释下列陈述：
　　c1）“对给定的投资期间，套期保值是用基差风险替代价格风险。”（6分）
　　c2）“在使用期货合约进行套期保值的时候，不应当期望总是能锁定未来的利率（或价格）。（6分）
 
　　d) 给定以下数据（表2），比较两位投资组合经理的绩效（假设他们不负责现金的流入和流出）。请评论使用年化内部回报率的缺点，并评论你分析中的不足之处。（10分）
 
　　
　　e)   给出如下数据：
 
　　
　　市场回报率：RM = 9%
　　无风险利率：RF = 3.5%
　　将投资组合的超额回报率对市场的超额回报率进行回归，得到如下的估计方程：
　　RX - RF = -0.6 + 1.2 × (RM - RF)
　　RY - RF = 0.35 + 1.1 × (RM - RF)
　　e1）运用上述方程的结果，计算特雷诺比率、夏普比率和詹森指标（阿尔法）。（9分）
　　e2）绘制证券市场线（SML），标记坐标轴，并标明RF、市场组合（M）和投资组合X、Y的位置。（5分）
　　e3）针对上述每一个指标，说明这两个投资组合的相对表现。（6分）
 
　　高顿网校小编寄语：有动力而无压力，紧张而不焦虑，迅速而不慌乱。
 
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