注册会计师考试公司战略与风险管理精讲笔记41

第五节企业面临的各种财务风险员其管理

一、财务风险

财务风险来源包括:因短期内不能履行财务义务(比如向供货商、办公场所的出租人或雇员付款)而产生的流动性风险;因未获得货款而产生的信用风险;对消费者的可分配收入产生影响，并导致与诸如零售商、房地产开发商和制造商的交易恶化的利率风险;以及投资项目在项目期内的现金流和折现率的通货膨胀风险。此外还包括汇率风险，即海外投资的预期现金流受到汇率波动的不利影响，以及借款人的融资风险。还包括因在市场上投机或套期产生的衍生工具风险，例如，为了用低于当时的通行价格的价格购买某商品而购买期货。

简单来说，一个企业所面临的最显而易见的财务风险就是市场风险。主要的市场风险是由金融市场价格变化而产生的，如汇率风险、利率风险、商品价格风险和股票价格风险。但主要财务风险包括但不限于市场风险。其他相关的重要财务风险如上所说，包括信用风险和流动性风险。

几种风险的相互作用能够改变或扩大对企业的潜在影响。例如，一个企业可能同时拥有商品价格风险和汇率风险，如果两个市场同时向不利方向移动，则该企业可能遭受重大损失。评估财务风险有两个组成部分:*9部分是了解由于某个特定的财务风险项目的变化引起的潜在损失;第二部分是估计此类事件发生的概率。

本章的第六节和第七节将重点讨论市场风险中的两个要素:汇率风险和利率风险。

二、财务风险管理实务

(一)财务风险管理概述

财务风险管理是一个处理源于金融市场的不确定性的过程。它捞及评估一个企业面临的财务风险并制定与内部优先事项和政策相一致的管理战略。积极主动地解决财务风险会为企业提供竞争优势。它还确保管理层、业务工作人员、利益相关者、董事局在关键风险问题上达成一致。

因此，对于大部分的企业来说，财务风险管理是必要的，其好处包括:

(1)改善财务规划和管理，这是公司治理的核心;(2)辅助作出更加合理的投资决策;(3)为套期决策提供信息;(4)对市场及经济的持续监控，为决策制定提供信息;(5)在进行外包和与对手交易时，促进尽职调查的执行。

建立完善的财务风险管理取决于多个事项，包括建立完善的财务系统和内部监控、开发简明清晰的报告工具、编制现金预算计划、降低流动性风险的可能性、为未对商品或服务付款或坏账取得信用保险、对一旦违约将严重损害企业的对手执行全面的尽职调查，以及监控利率和汇率的预期变动从而可以对商业活动进行调整以降低影响，利用已经过测试的技术，对规划投资进行彻底评估。

在管理财务风险的过程中，企业对其可接受以及不可接受的风险进行决策。不采取行动的被动战略即被默认为接受所有风险。企业利用各种战略和产品来管理财务风险。重要的是在企业的风险容忍度和目标下，要了解这些产品和战略是如何减少风险的。

财务风险管理战略往往涉及衍生工具。衍生工具在金融机构之间和有组织的交易中被广泛地使用。衍生工具合约(如期货、远期、期权和互换)的价值来自标的资产的价格。衍生产品的产生基于利率、汇率、商品、股票和固定收益证券、信用卡，甚至天气。

市场参与者进行财务风险管理所使用的产品和战略，与投资者提高杠杆和风险所使用的相同。虽然广泛使用衍生工具能够提高风险，但是衍生工具的存在使人们能够将风险转移给风险偏好者或相关企业，以降低自身的风险。

负责评估的人员必须具备估计经济损失可能性的能力。风险通常并不是孤立存在的，在理解财务风险是如何产生时，应该考虑到若干风险的相互作用。有时，这些相互作用是很难预测的，因为它们最终取决于人的行为。

财务风险管理是一个持续不断的过程。当市场和需求变化时，必须实施和完善战略。这一过程可以归纳如下:确定主要财务风险并确定其优先顺序;确定适当的风险承受能力;根据政策推行风险管理战略，如果需要，衡量、报告、监测并加以改进。

(二)财务风险分散化

多年来，对资产的风险评估只依据其回报率的变动。与此不同的是，现代投资组合理论不仅考虑资产的风险，而且考虑其对总体风险组合的贡献。企业能够通过分散风险来减少风险。

从资产组合管理角度来看，投资组合为分散化提供了机会。分散化的投资组合中包含回报率不同的资产，换句话说，彼此呈弱相关或呈负相关。考虑企业的一个投资组合的风险以及变化对整体的影响是十分有用的。

分散化是管理财务风险的一个重要工具。投资资产的分散化能够减少由于一个发行者失败而导致的损失程度。客户、供应商和资金来源的多样化能减少企业受到管理层控制范围之外的不利影响的可能性。虽然损失的风险仍然存在，但分散化能够减少巨大不利结果的出现机会。

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