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2016注册会计师考试财务成本管理第八章知识点：现金流量折现模型参数的估计

来源：互联网 2016-08-26

第八章企业价值评估

知识点：现金流量折现模型参数的估计

（一）预测期间的估计

基期的估计	基期通常是预测工作的上一个年度有效的判断方法：在题目中，基期的数据都是已知的，从基期的下一期开始预测期
预测期的估计	在此期间，企业的增长不稳定，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量模型计算预测期现金流量价值。在企业价值评估实务中，预测期通常为5～7年
后续期的估计	在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用永续增长模型直接估计后续期价值企业进入稳定状态的主要标志有两个（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率（2）具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近

（二）实体现金流量和股权现金流量的估计

1.实体现金流量估计

方法一：

实体现金流量

＝税后经营利润－净经营资产净投资

＝税后经营利润－（经营营运资本增加＋净经营长期资产增加）

＝税后经营利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－净经营长期资产总投资

方法二：

实体现金流量

＝税后经营利润－本年净投资

＝税后经营利润－本年净经营资产增加

＝税后经营利润－（本年净负债增加＋本年股东权益增加）

方法三：

实体现金流量＝融资现金流量＝债务现金流量＋股权现金流量

2.股权现金流量估计

方法一：

股权现金流量＝股利分配－股票发行＋股票回购＝股利分配－股权资本净增加

方法二：

股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝净利润－股权本年净投资＝净利润－本年股东权益增加

【提示】如果企业按照固定的负债率（净负债/净经营资产）筹资，则：股权现金流量＝净利润－（1－负债率）×本年净投资。

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郁刚

高顿CPA研究院主任