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2016注会《财管》高频考点：认股权证相关计算

来源：高顿 2016-09-28

认股权证相关计算

（1）发行时：

每份纯债券的价值=未来现金流量的现值合计=利息的现值+本金的现值

每股认股权证的价值=债券的发行价格（一般按照面值发行）-每份纯债券的价值

（2）行权前：

行权前公司总价值=目前的公司价值×（1+可持续增长率）m，m指的行权时间

行权前股权价值=公司总价值-债务价值

行权前每股股价=行权前股权价值/行权前的股数

行权前每股收益=行权前净利润/行权前的股数

其中，行权前净利润=（行权前息税前利润-年利息）×（1-所得税税率）

一般题目都会告诉我们资产（息税前）利润率是多少，所以行权前息税前利润=行权前公司总资产（公司总价值）×资产（息税前）利润率

（3）行权后：

行权后公司总价值=行权前的公司总价值+行权价格

行权后股权价值=行权前的股权价值+行权价格

或者：行权后股权价值=行权后的公司总价值-债务价值

其中行权价格=每股行权价格×认购股份的数量

行权后每股股价=行权后股权价值/行权后的股数

行权后每股收益=行权后净利润/行权前的股数

行权后净利润=（行权后息税前利润-年利息）×（1-所得税税率）

所以行权后息税前利润=行权后公司总资产（公司总价值）×资产（息税前）利润率

（4）整个过程：

计算认股权证的内含报酬率

债券的发行价格=债券未来现金流量的现值+行权收入的现值=利息×（P/A，K，n）+面值×（P/F，K，n）+（行权后的每股价格-每股行权价格）×认股股份的数量×（P/F，K，m）

其中，n指的是债券的期限，m指的是行权时间。

（5）判断附认股权证的可转换债券是否能够成功发行

主要是看内含报酬率是否在市场利率和股东要求的税前报酬率之间，如果在之间，说明可行，低于市场利率或者高于股东权益的报酬率，说明不可行。如果低于市场利率，修改的方案有：

①提高每年支付的利息；②提高附送认股权证的数量；③降低行权价格，如果内含报酬率高于投资者要求的税前报酬率，做相反的操作。

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