2013年《财务成本管理》章节习题：股利分配

第十一章 股利分配

一、单项选择题

1.在进行利润分配时，应按一定的顺序，下列项目中，应优先的是(　　)。

A.向投资者分配利润

B.提取法定公积金

C.弥补亏损

D.提取任意公积金

2.有权领取本期股利的股东资格登记截止日期是(　　)。

A.股利宣告日

B.股权登记日

C.除息日

D.股利支付日

3.上市公司以其应付票据作为股利发放的股利属于(　　)。

A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利

4.某企业认为股利支付率越高，股票价值越大。该企业所依据的股利理论是(　　)。

A.税差理论

B.客户效应理论

C.“一鸟在手”理论

D.信号传递理论

5.下列各项中，不会导致企业采取低股利政策的事项是(　　)。

A.物价持续上升

B.企业缺乏良好的投资机会

C.企业资产的流动性较弱

D.企业盈余不稳定

6.ABC公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2010年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是(　　)。

A.公司的目标资本结构

B.2010年年末的应收账款

C.2010年实现的净利润

D.2011年需要的投资资本

7.下列股利分配政策中，有利于稳定股票价格，但是容易造成股利支付额与本期净利润相脱节的是(　　)。

A.剩余股利政策

B.固定或持续增长股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加额外股利政策

8.某公司采用剩余股利政策，假定该公司目标资本结构为产权比率2/3，明年计划投资56万元，今年年末股利分配时，应从税后净利中保留 (　　)万元。

A.40 B.34.5 C.33.6 D.24

9.下列有关股利支付率的表述正确的是(　　)。

A.等于每股收益除以每股股利

B.等于每股股利除以每股收益

C.等于每股股利除以每股市价

D.等于每股收益除以每股市价

10.某公司现有发行在外的普通股250000股，每股面值1元，资本公积750000元，未分配利润2000000元，股票市价22元;现打算按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为(　　)元。

A.1000000 B.550000 C.1275000 D.525000
#p#副标题#e#

二、多项选择题

1.我国上市公司不得用于支付股利的权益资金有(　　)。

A.资本公积

B.股本

C.法定盈余公积

D.上年未分配利润

2.下列有关表述中正确的有(　　)。

A.在除息日之前，股利权从属于股票

B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享最近一期的股利

C.在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利

D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利

3.目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的股利支付方式有(　　)。

A.现金股利 B.财产股利 C.负债股利 D.股票股利

4.下列有关股利理论中代理理论的观点表述正确的有(　　)。

A.在股利分配时企业为了向外部中小投资者表明自身盈利前景与企业治理良好的状况，通过多分配少留存的股利政策向外界传递了声誉信息

B.债权人在与企业签订借款合同时，习惯于制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约

C.实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望

D.投资者不仅仅是对资本利得和股利收益有偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的

5.股利无关论成立的假设条件有(　　)。

A.不存在税赋

B.不存在信息不对称

C.投资规模受股利分配的制约

D.股利支付比率不影响公司价值

6.确定企业利润分配政策时需要考虑的法律因素主要包括(　　)。

A.资本保全的限制

B.净利润的限制

C.超额累积利润的限制

D.无力偿付的限制

7.在通货膨胀时期，(　　)。

A.盈余往往会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，所以公司不应多分配股利

B.盈余往往会被当作弥补股东购买力损失的资金来源，所以公司应多分配股利

C.采取偏紧的股利政策

D.采取偏松的股利政策

8.股东在决定公司利润分配政策时，通常考虑的主要因素有(　　)。

A.避税

B.稳定股利收入

C.控制权的稀释

D.投资机会

9.从下列哪些因素考虑，股东往往希望公司降低股利支付率(　　)。

A.避税

B.稳定股利收入

C.防止公司控制权旁落

D.规避风险

10.制定利润分配政策时，应该考虑的公司因素有(　　)。

A.资产的流动性 B.举债能力 C.盈余的稳定性 D.投资机会

11.下列关于股利分配政策的表述中，正确的有( )。

A.剩余股利政策能充分利用筹资成本最低的资金资源保持理想的资本结构

B.固定或持续增长的股利政策有利于公司股票价格的稳定

C.固定股利支付率政策体现了风险投资与风险收益的对等

D.低正常股利加额外股利政策有利于股价的稳定和上涨

12.下列各项中，不属于上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处有(　　)。

A.有利于公司合理安排资金结构

B.有利于投资者安排收入与支出

C.有利于公司稳定股票的市场价格

D.有利于公司树立良好的形象

13.下列有关发放股票股利的影响表述正确的有(　　)。

A.引起每股收益下降

B.使公司留存大量现金

C.使股东权益内部结构发生了变化

D.股东权益总额发生变化

14.公司进行股票分割行为后产生的影响有(　　)。

A.每股市价不变

B.每股收益增加

C.股东权益总额不变

D.股东权益各项目的结构不变

15.按照回购地点的不同股票回购可分为(　　)。

A.场内公开收购

B.举债回购

C.场外协议收购

D.荷兰式拍卖回购

16.下列关于股票回购的作用表述正确的有(　　)。

A.股票回购可以避免股利波动带来的负面影响

B.股票回购可以发挥财务杠杆作用

C.通过股票回购，可以降低股票价格，从而吸引更多投资者

D.股票回购可以调节所有权结构
#p#副标题#e#

三、综合题

A公司是一家上市公司，有关资料如下：

资料一：2010年1月31日A 公司股票每股市价25元，每股收益2元;股东权益项目构成如下：普通股4000万股，每股面值1元，共计4000万元;资本公积500万元;留存收益 9500万元。公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为5%。目前一年期国债利息率为4%，市场组合风险收益率为6%。不考虑通货膨胀因素。

资料二：2010年2月1日，A公司公布的2009年度分红方案为：凡在2010年2月15日前登记在册的本公司股东，有权享有每股1.1元的现金股息分红，除息日是2010年2月16日，享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。

要求：

(1)根据资料一：

①计算A公司股票的市盈率;

②若A公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定A公司股票的贝塔系数;

③若A公司股票的贝塔系数为1.1，运用资本资产定价模型计算其必要收益率。

(2)假定目前普通股每股市价为22元，根据资料一和资料二，运用股利折现模型计算留存收益筹资成本。

(3)假定A公司发放10%的股票股利(按面值计价)替代现金分红，并于2010年2月16日完成该分配方案，结合资料一计算完成分红方案后的下列指标：

①普通股股数;

②股东权益各项目的数额。

(4)假定2010年1月31日A公司准备用现金按照每股市价25元回购800万股股票，且公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标：

①净利润;

②股票回购之后的每股收益;

③股票回购之后的每股市价。
#p#副标题#e#

一、单项选择题

1.【答案】C

【解析】在利润分配时，首先要弥补亏损，然后是提取法定公积金、提取任意公积金，最后才是向投资者分配利润。

2.【答案】B

【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东(即在此日及之前持有或买入股票的股东)才有资格领取本期股利。

3.【答案】D

【解析】负债股利是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。

4.【答案】C

【解 析】根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。当企业股利支付率提高时，股 东承担的收益风险越小，其所要求的权益资本收益率也越低，权益资本成本也相应越低，则根据永续年金计算所得的企业权益价值(企业权益价值=分红总额/权益 资本成本)将会上升。

5.【答案】B

【解析】通货膨胀属于影响股利分配的其他因素，在通货膨胀时期，为了弥补固定资产更新资 金的缺口，企业多采用少分多留的政策，即采取低股利政策，所以，选项A错误;盈余的稳定性和资产的流动性属于影响股利分配的公司因素，如果企业盈余不稳 定、资产的流动性较弱，则应采取低股利政策，所以，选项C、D错误;企业缺乏良好的投资机会，保持大量现金会造成资金的闲置，于是企业会增加现金股利的支 付，所以，选项B正确。

6.【答案】B

【解析】采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤：(1)设定目标资本结构;(2)确定目 标资本结构下投资所需的股东权益数额;(3)最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额;(4)投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余利 润，再将其作为股利发放给股东。其中(1)是有关公司目标资本结构的内容;(2)是要考虑2011年需要的投资资本;(3)、(4)考虑了2010年实现 的净利润。其中并没有考虑到应收账款，所以，选项B是不需要考虑的因素。

7.【答案】B

【解析】固定或持续增长股利政策的股利恒定，它与收益多少无直接关系。

8.【答案】C

【解析】明年投资所需权益资金=56×(3/5)=33.6(万元)，剩余股利政策投资所需权益资金应先从内部留存，所以应从税后净利中保留33.6万元。

9.【答案】B

【解析】股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。

10.【答案】C

【解 析】本题考点是股票股利。增发股票数为：250000×10%=25000(股)，需划转的资金为：25000×22=550000(元)，转入股本的 为：25000×1=25000(元)，转入资本公积的为550000-25000=525000(元)，发放股票股利后的资本公积为 750000+525000=1275000(元)。

二、多项选择题

1.【答案】AB

【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。

2.【答案】ABD

【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东(即在此日及之前持有或买入股票的股东)都有资格领取本期股利。

3.【答案】BC

【解析】财产股利、负债股利目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。

4.【答案】ABC

【解析】选项D属于客户效应理论的观点。

5.【答案】AB

【解 析】本题的主要考核点是股利无关论成立的条件。股利无关论是建立在一系列假设之上的，这些假设条件包括：(1)公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理 解;(2)不存在股票发行和交易费用;(3)不存在个人或公司所得税;(4)不存在信息不对称;(5)经理与外部投资者之间不存在代理成本。
#p#副标题#e#

6.【答案】ABCD

【解析】本题的主要考核点是确定企业收益分配政策时需要考虑的法律因素。确定企业收益分配政策时需要考虑的法律因素主要包括：(1)资本保全的限制;(2)企业积累的限制;(3)净利润的限制;(4)超额累积利润的限制;(5)无力偿付的限制。

7.【答案】AC

【解析】通货膨胀往往导致资金购买力水平的下降，因此，公司采取偏紧的股利政策，会留有大量的盈余以满足购置资产的需要。

8.【答案】ABC

【解析】本题的主要考核点是确定企业收益分配政策时需要考虑的股东因素。股东出于自身考虑，对公司的利润分配产生的影响。包括：控制权的稀释、避税和稳定的收入。

9.【答案】AC

【解析】股东为防止控制权稀释，为了避税往往希望公司降低股利支付率。

10.【答案】ABCD

【解析】本题的主要考核点是制定利润分配政策时，应该考虑的公司因素。制定利润分配政策时，应该考虑的公司因素有：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本和债务需要等。

11.【答案】ABCD

【解 析】本题的主要考核点是四种股利分配政策特点的比较。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。固定或持续增长的股利 政策向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格;固定或持续增长的股利政策的缺点在于股利支付与 盈余脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。采用固定股利支付率政策的理由是，这样做能使股利与公司盈余紧密地配 合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。但是，这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。低正常股利加额外 股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利;在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着 公司永久地提高了规定的股利率。采用该政策的理由是：具有较大灵活性;使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引 住这部分股东。

12.【答案】BCD

【解析】剩余股利政策的优点是有利于优化资本结构，降低加权平均资本成本，实现企业价值的长期最大化。B、C、D均不属于剩余股利政策的优点。

13.【答案】ABC

【解析】本题的考点是股票股利对股东和对公司的影响。发放股票股利是股东权益内部的此增彼减，不会引起股东权益总额的变化，故不选D。

14.【答案】CD

【解析】本题的考点是股票分割对上市公司的影响。股票分割，只是发行在外的股数增加，股本总额不变，盈余和股票总市价不会因此增减。所以，每股收益和每股市价下降，股东权益各项目的结构和总额不变。

15.【答案】AC

【解析】选项B为按照筹资方式不同所进行分类的一种;选项D为按照回购价格的确定方式不同所进行分类的一种。

16.【答案】ABD

【解析】通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。所以，选项C是错误的。

三、综合题

【答案】

(1)①市盈率= =25/2=12.5

②A公司股票的贝塔系数=1(依据：A公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致)

③A公司股票的必要收益率K=Rf+β×(Rm-Rf)=4%+1.1×6%=10.6%[依据：市场组合风险收益率为6%，即(Rm-Rf)=6%)]。

(2)留存收益筹资成本=

= +股利固定增长率=1.1×(1+5%)/22+5%=10.25%。

(3)①普通股股数=4000×(1+10%)=4400(万股)

②股本=4400×1=4400(万元)，资本公积=500(万元)

留存收益=9500-400=9100(万元)(依据：股票股利400万股，以面值计价，所以派发股票股利引起未分配利润减少400万元和股本增加400万元，但不引起资本公积的变化)。

(4)①净利润=普通股股数×每股收益=4000×2=8000(万元)

②每股收益=净利润/普通股股数=8000/(4000-800)=2.5(元)

③每股市价=每股收益×市盈率=2.5×12.5=31.25(元)。