注会《财管》第八章科目辅导(9)

3、可持续增长率与实际增长率的关系

　　(1)实际增长率是本年销售额相对于上年销售额的增长百分比。其与可持续增长率的关系如下：教材289页：

　　①如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。
 

　　②如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，则

　　实际增长率>上年的可持续增长率，

　　本年的可持续增长率>上年的可持续增长率
 

　　③如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则

　　实际增长率<上年的可持续增长率>

　　本年的可持续增长率<上年的可持续增长率>
 

　　④如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。这种增长属于无效增长，因为此时权益净利率无任何提高。

　　当可持续增长与实际增长率不一致时，通过分析两者的差异，可以了解企业的经营业绩和财务政策如何变化?高速增长的资金从哪里来?能否持续下去?
 

　　(2)、当实际增长率>当可持续增长率(超常增长)， 分析4个财务指标如何变化(假定1个指标变化时，其他指标不变)
 

　　(3)高速增长所需的资金从哪里来

　　高速增长是本年实际增长与上年的可持续增长进行比较的
 

　　①超常增长的销售额

　　=按实际增长率计算的实际销售额-按上年可持续增长率计算的销售额

　　=上年销售额×(实际增长率-上年可持续增长率)
 

　　②超常增长所需资金

　　=实际销售额/本年资产周转率-可持续增长销售额/上年资产周转率

　　=实际销售额÷(实际销售额/本年末资产)-可持续增长销售额÷(上年销售额/上年资产)

　　=本年末资产-上年销售额×(1+可持续增长率)÷(上年销售额/上年资产)

　　=本年末资产-上年资产×(1+可持续增长率)
 

　　③超常增长的资金来源：

　　超常增长产生的留存收益=本年实际利润留存-上年利润留存*(1+可持续增长率)

　　超常增长产生额外负债=本年实际的负债-上年负债*(1+可持续增长率)
 

　　例题见教材

　　【典型例题---06年计算题】

　　A企业近两年销售收入超长增长，下表列示了该企业2004年和2005年的有关财务数据(单位：万元)

年度	2004年	2005年
销售收入	12000	20000
净利润	780	1400
本年留存收益	560	1180
期末总资产	16000	22000
期末所有者权益	8160	11000
可持续增长率	7.37%
实际增长率	46.34%	66.67%

　　要求：
　　(1)计算该企业2005年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一)。
　　(2)计算该企业2005年超长增长的销售额(计算结果取整数，下同)。
　　(3)计算该企业2005年超常增长所需的资金额。
　　(4)请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些?并分别计算它们的数额。
　　答案及解析：
　　(1)2005年的可持续增长率
　　=(1400/11000×1180/1400)/(1-1400/11000×1180/1400)=12.02%
　　(2)2005年超常增长的销售额=12000×(66.67%-7.37%)=7116(万元)
　　(3)超常增长所需资金
　　=本年末资产-上年资产×(1+可持续增长率)
　　=22000-16000×(1+7.37%)=4821(万元)
　　(4)超常增长增加的负债筹资
　　=(22000-11000)-(16000-8160)×(1+7.37%)
　　=2582(万元)
　　超常增长增加的留存收益=1180-560×(1+7.37%)=579(万元)
　　超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660(万元)
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