注会《财管》第八章科目辅导(21)

(三)税率的影响
　　租赁能够存在的主要条件之一，是租赁双方的实际税率不相等，通过租赁减少总的税负，双方分享租赁节税的好处，这可能是长期租赁存在的最主要的原因。如果不能取得税收上的好处，大部分长期租赁在经济上都难以成立。
　　【例8-11】承【例8-10】
　　A公司是一个制造企业，拟添置一台设备，该设备预计使用5年，正在研究是通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：
　　(1)如果自行购置该设备，预计购置成本1260万元。该项固定资产的税法折旧年限为7年，法定残值率为5%。预计该资产5年后变现价值为350万元。
　　(2)如果以租赁方式取得该设备，B租赁公司要求每年租金294.4435万元，租期5年，租金在每年末支付，租赁期内不得退租。
　　(3)假设A公司的所得税率40%(主要为方便计算)，B公司的所得税税率为20%，税前借款(有担保)利率10%。项目要求的必要报酬率12%。
　　(4)合同规定在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款350万元。
　　要求：租赁是否实现
　　分析过程：
　　1、承租人分析
　　(1)判断租赁性质，为融资租赁方式。
　　(2)计算“内含利息率”
　　资产成本-每期租金×(P/A,i,n)-资产余值×(P/S,i,n)=0
　　1260-294.4435×(P/A,i,5)-350×(P/S,i,5)=0
　　采用逐步测试法，设i=12%：
　　1260-294.4435×(P/A,12%,5)-350×(P/S,12%,5)=0
　　因此，内含利息率为12%，根据内含利息率将租金分解为还本金额和利息金额两部分。

年份	0	1	2	3	4	5
支付租金		294.4435	294.4435	294.4435	294.4435	294.4435
税前利息率		12%	12%	12%	12%	12%
支付利息		151.2000	134.0108	114.7589	93.1967	69.0471
归还本金		143.2435	160.4327	179.6846	201.2468	225.3964
未还本金	1260	1116.7565	956.3238	776.6392	575.3924	349.9960

　　3)确定现金流量
　　初始现金流量=1260万元 (现金流入量)
　　租赁期现金流量=税前租金-利息抵税(现金流出量)
　　第1年=294.4435-151.2*40%=233.9635万元
　　同理：
　　第2年=240.8392万元
　　第3年=248.5399万元
　　第4年=257.1648万元
　　第5年=266.8247万元
　　终结现金流量=350万元(现金流出量)
　　(4)计算净现值：
　　NPV(承租人)
　　=租赁资产成本-租赁期现金流量现值-期末资产现值
　　=1260-233.9635×(P/S，6%，1)-240.8392×(P/S，6%，2)-248.5399×(P/S，6%，3)-257.1648×(P/S，6%，4)-266.8247×(P/S，6%，5)-350×(P/S，12%，5)
　　=14.57万元
　　(5)决策：
　　由于净现值大于0，所以A公司会选择租赁资产。
　　2、出租人分析
　　初始现金流量=1260万元(现金流出量)
　　租赁期现金流量=税后租金+收回本金抵税(现金流入量)
　　第1年=294.4435×(1-20%)+143.2435×20%=264.2035万元(现金流入量)
　　其他年份同理计算。
　　终结现金流量=350万元(现金流入量)
　　净现值=-1260+264.2035×(P/S，6%，1)+267.6413×(P/S，6%，2)+271.4917×(P/S，6%，3)+275.8042×(P/S，6%，4)+280.6341×(P/S，6%，5)+350×(P/S，12%，5)
　　=21.89万元>0，出租人会出租固定资产
　　租赁减少了总体税负，政府为此减少了收入，租赁双方通过租金的谈判分享节税好处。
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