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2013年注会《战略风险》第四章科目辅导(17)

来源：高顿网校 2013-07-01

　　二、并购战略

　　企业可以通过内部发展实现增长，也可以通过收购与兼并实现增长。兼并(merger)是指两家或两家以上的企业合并，结果是一家企业继续存在或组成一家全新的企业。在后一种情况下，企业联合在一起被称为合并。兼并，比较典型的情况是两家企业自愿联合在一起，这样做是为了实现协同效应。收购(acquisition)是指一家企业购买另一家企业的控制权益。收购后，被收购企业既可以解散，也可以被改组成收购企业的所属部门或子公司。二者的共同特征是被并购企业的经营资源支配权发生了转移。

　　并购(merger and acquisition)是进入新业务领域最通行的一种做法。这不仅是因为与从头开始一项全新业务相比，它是一条进入目标市场的捷径，而且因为它提供了一种跨越壁垒进入新业务领域的有效办法。这些壁垒包括获得技术方面的经验、建立与供应商的联系、达到足够大的规模以抗衡对手的效率和单位成本、不得不在广告和促销方面进行大量开支以获得市场青睐和品牌承认、保证有足够的销量等。在很多行业中，选择内部创业的道路并试图发展为有效率的竞争者所必需的知识、资源、运作规模和市场声誉可能要花费数年的时间，而并购一个已建好的相关企业则可以使进入者直接进入到在目标行业建立强大的市场地位的阶段。并购(M&A)是企业取得外部资源，谋求对外发展的战略，它包括兼并和收购两种含义。

　　(一)并购的动因

　　企业可能出于以下原因进行兼并或收购：

　　l、通过引进新的产品系列、占据市场份额来实现营销方面的优势。许多企业拥有较强实力和某些资源，在此情况下，通过并购同行业的企业和相关的企业，可以迅速达到壮大市场力量的目的;

　　2、通过收购本行业中的企业来对新进入者设置更为有效的壁垒;

　　3、实现多元化。实现多元化经营战略的最常用的方法之一就是进行并购。企业认为在现有的市场或业务领域内开发新产品和建立新企业是比较容易的，这是因为企业的管理者对产品和市场都非常了解。然而，企业要开发与现有业务完全不同的新产品或进入一个新的市场，管理者就会感到很困难。因此，多元化经营很少是通过内部开发来实现的，尤其是跨行业的非相关多元化，而通常是通过并购实现的。

　　4、获取规模经济，以更大的产量和大批购买来削减成本;

　　5、获得技术与技能;

　　6、获得流行资源。购买方可通过发行额外的股票、特别是市盈率高的股票作为支付对价;

　　7、通过形成大到无法被收购的规模来避免被人收购而保持独立性。

　　(二)并购的类型

　　企业并购有许多具体形式，这些形式可以从不同的角度加以分类。

　　1.按并购双方所处的行业分类

　　按并购方与被并购方所处的行业相同与否，可以分为横向并购、纵向并购和混合并购三种。

　　(1)横向并购是指并购方与被并购方处于同一行业。横向并购可以消除重复设施，提供系列产品或服务，实现优势互补，扩大市场份额。

　　(2)纵向并购是指在经营对象上有密切联系，但处于不同产销阶段的企业之间的并购。按照产品实体流动的方向，纵向并购又可分为顺向并购与逆向并购。顺向并购是指沿着产品实体流动方向所发生的并购，如产品原料生产企业并购加工企业或销售商或最终客户，或加工企业并购销售企业等;逆向并购是指沿着产品实体流动的相反向所发生的并购，如加工企业并购原料供应商，或销售企业并购原料供应企业或加工企业等。纵向并购可以加强企业经营整体的计划性，协调供产销结构，增强企业竞争能力。

　　(3)混合并购是指处于不同行业、在经营上也无密切联系的企业之间的并购。例如，一家生产家用电器的企业兼并一家旅行社。混合并购的目的在于实现投资多元化，减少行业不景气可能造成的经营风险，扩大企业经营规模。

　　2.按被并购方的态度分类

　　按被并购方对并购所持态度不同，可分为友善并购和敌意并购。

　　(1)友善并购通常是指并购方与被并购方通过友好协商确定并购条件，在双方意见基本一致的情况下实现产权转让的一类并购。此种并购一般先由并购方选择被并购方，并主动与对方的管理当局接洽，商讨并购事宜。在特殊的情况下，也有被并购方主动请求并购方接管本企业的情形。

　　(2)敌意并购又叫恶意并购，通常是当友好协商遭到拒绝后，并购方不顾被并购方的意愿采取强制手段，强行收购对方企业的一类并购。敌意并购也可能采取不与被并购方进行任何接触，而在股票市场上收购被并购方股票，从而实现对被并购方控股或兼并的形式。被并购方从自身的利益出发，拒不接受并购方的并购条件，并可能采取一切抵制并购的措施加以反抗。在这种情形下，“敌意并购”就有可能发生。

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