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注会《战略风险》第七章科目辅导(11)

来源：高顿网校 2013-07-03

4.低经营风险与低财务风险搭配
　　这种搭配具有很低的总体风险。例如，一个成熟的公用企业，只借入很少的债务资本。
　　对于债权人来说，这是一个理想的资本结构，可以放心为它提供贷款。公司有稳定的现金流，并且债务不多，偿还债务有较好的保障。
　　对于权益投资人来说很难认同这种搭配，其投资资本报酬率和财务杠杆都较低，自然权益报酬率也不会高。更大的问题是，这种资本结构的企业是理想的收购目标，绝大部分成功的收购都以这种企业为对象。收购者购入企业之后，不必改变其经营战略(通常要付出成本并承担较大风险)，只要改变财务战略(这很容易)就可以增加企业价值。因此，只有不明智的管理者才会采用这种风险搭配。因此，低经营风险与低财务风险搭配，不符合权益投资人的期望，不是一种现实的搭配。
　　综上所述，经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则。产品或企业的不同发展阶段有不同的经营风险，企业应采用不同的财务战略。财务风险与经营风险的搭配可归纳为表7-3。
　　表7-3经营风险与财务风险的搭配

种类	风险	实现情况
高经营风险和高财务风险搭配	很高的总风险	这种搭配会因找不到债权人而无法实现
高经营风险和低财务风险搭配	具有中等程度的总体风险	同时符合股东和债权人期望的现实搭配
低经营风险和高财务风险搭配	具有中等程度的总体风险	同时符合股东和债权人期望的现实搭配
低经营风险和低财务风险的搭配	具有很低的总体风险	不符合权益投资人的期望，不是一种现实的搭配

　　典型例题:
　　1、[单选题]根据波士顿矩阵分析法，某产品需求增长率高，相对市场占有率低，说明该产品属于( )。
　　A 明星产品 B 金牛产品 C问号产品 D瘦狗产品
　　【答案】：C
　　【解析】：问号产品代表高的市场增长率和低的市场占有率。
　　2、[多选题]如果企业处于成熟阶段，应该采取的财务战略包括( )
　　A在筹集权益资本时，应寻找从事高风险投资、要求高回报的投资人
　　B应当扩大负债筹资的比例
　　C采用低股利政策
　　D用多余现金回购股票　　【答案】：BD
　　【解析】：成熟阶段企业资金充裕，经营风险小。因此应该扩大债务融资规模，并将多余现金回报给股东。
　　3、[多选题]下列正确的说法有( )
　　A高财务风险和高经营风险也是常见的风险搭配方式
　　B高经营风险与低财务风险适合初创期高科技企业
　　C低经营风险和高财务风险在公用事业单位比较常见
　　D低经营风险与低财务风险不适合股东价值*5化　　【答案】：BCD
　　【解析】：A在现实中，常常由于债权人不愿意承担过高的财务风险而无法实现。
　　4、[单选题]一个成熟的公用企业，如果大量使用借款筹资，则该搭配的特征与风险程度为( )
　　A 低经营风险与高财务风险，总体风险中等
　　B 低经营风险与低财务风险，总体风险很低
　　C高经营风险愈与低财务风险，总体风险中等
　　D高经营风险与高财务风险，总体风险很高　　【答案】：A
　　【解析】：公用企业经营风险不高，但由于大量增加借款，使得资产负债率很高，此时财务风险会加大，但总体看属于中等的总体风险。
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