2013注册会计师《战略风险》第十章科目辅导(9)

二、汇率风险管理的概述
 

　　(一)汇率风险管理的a1实践

　　就汇率风险管理决策来说，汇率敞口巨大的企业常常需要建立a1实务的操作框架。这些实务或原则可能包括：

　　1、识别企业面临的汇率风险类型以及相关风险敞口的计量。

　　2、应制定汇率风险管理策略。该策略应明确企业的货币套期目标，企业是否以及为何应完全或部分地对其货币敞口进行套期，而且，应确立详尽的货币套期方法。

　　3、应由企业财务部设立一个权力集中的机构，来应对汇率套期执行的实际问题。

　　4、应制定一套控制措施，以监控企业汇率风险，确保适当的持仓量。

　　5、应设立风险监督委员会。
 

　　三、汇率风险计算方法之VaR计算法

　　度量汇率风险是比较困难的，现在广泛采用的方法是VaR模型(【注释】VaR(Value at Risk)，风险价值或在险价值)。VaR方法可用来度量不同类型的风险，为企业管理风险提供帮助。但是，VaR无法说明该敞口(100-z)%的置信水平上会出现什么情况，即最糟糕的情形。

　　计算VaR的模型有很多。其中使用最广泛的是：(1)历史模拟法，该方法假设企业外汇头寸的货币收益与过去的概率分布相同;(2)方差-协方差法，该方法假设企业的总外汇头寸的货币收益通常是正态分布，并且外汇头寸的价值与所有的货币收益是线性相关的;(3)蒙特卡罗模拟法，该方法假设未来的货币收益是随机分布的。
 

　　典型例题：

　　1、[单选题]下列模型中，在评估汇率风险时，要求收益必须服从正态分布的是(   )。

　　A. 历史模拟法 B. 决策树法 C. 方差一协方差法 D. 蒙特卡罗模拟法

　　【答案】:C

　　【解析】:方差—协方差法假设：(1)企业的外汇头寸合计的价值变动是各个单独的外汇头寸的所有变动之综合，并形成线性关系。因此，货币总收益也与所有单独的货币收益线性相关;(2)货币收益是正态分布的。
 

　　2、[多选题]下列有关蒙特卡罗模拟法说法正确的是(   )

　　A 蒙特卡罗模拟包含了对方差—协方差法模型的主要组成部分的分析

　　B 该模型能够更加精确地对VaR进行评估

　　C 该模型计算量很大

　　D 该模型要求收益的总体分布必须是正态分布

　　【答案】:ABC

　　【解析】:这种方法通常包括对方差-协方差法模型的主要组成部分的分析，并且之后对这些成分进行随机模拟。这种方法的主要优势是，能够解决任何总体分布，以及在外汇头寸(比如期权)中包含非线性货币因数时，更加精确地对VaR进行评估。这种方法的严重不足是，它是一个需要计算量很大的程序。该模型不要求收益的总体分布一定是正态分布。