2013注册会计师《战略风险》第十章科目辅导(10)

第七节 识别、评估和应对企业面对的利率风险
 

　　一、利率风险概述【掌握】

　　(一)定义

　　利率风险是指由利率变动产生的对收益或资本所产生的风险。它是由利率变动的时机与现金流出现的时机之间的差异而产生的(重新定价风险);由不同的金融市场或不同的金融工具间的利率关系发生改变而产生的(基准风险);由到期范围内变化的利率关系产生的(收益曲线风险);以及由金融产品中嵌入的利率相关期权产生的(期权风险)。
 

　　(二)利率风险

　　企业可通过改变投资、出借、融资和定价策略以及管理这些组合的到期日及对其重新定价，改变其利率风险，从而达到期望的风险概况。许多企业还用资产负债表外衍生工具，比如利率互换来调整其利率风险概况。

　　从收益方面来说，企业应考虑利率风险对净收入及净利息收入的影响，以充分评估利息收入和经营费用对产生企业利率风险敞口的作用。

　　从资本角度看，企业应考虑中长期头寸可能对企业未来财务业绩可能产生何种影响。而且，企业还应考虑利率风险如何与企业面临的其他风险共同作用。

　　在制定和审核企业利率风险概况及策略时，管理层应考虑企业的流动性和取得多种融资及进入衍生工具市场的能力。
 

　　二、利率风险管理的概述【掌握】

　　(一)有效的利率风险管理程序

　　无论所采用的机制如何，企业的利率风险管理程序或过程均应明确以下责任和权利：(1)识别由新的或现有的产品和活动而产生的潜在利率风险;(2)设立和维持利率风险计量系统;(3)颁布和实施策略;(4)批准政策之例外情况。

　　此外，还应设立利率风险计量系统。企业的风险计量系统应当能够及时地识别和量化企业利率风险的主要来源。

　　而且，高级管理层应实施内部监控程序。高级管理层和董事会的监督，对于内部的监控程序是至关重要的。
 

　　(二)管理利率风险的组织结构

　　用以管理企业利率风险的组织结构可能各不相同，这取决于企业活动的规模范围和复杂性。
 

　　(三)评估利率敞口

　　为了评估利率风险对企业经营的潜在影响，管理完善的企业将考虑其对企业收益(从收益或会计角度)及实际的经济价值(从经济或资本角度)的影响。
 

　　1.从收益的角度

　　从收益的角度，会考虑利率变动将对企业的报告收益产生什么样的影响。这个角度重点考察了风险在短期内(一般是未来一年或两年)对收益的影响。
 

　　2.从经济的角度

　　经济角度提供了对企业当前所持头寸的实际价值的计量，并寻求对该价值对于利率变动的敏感度进行评估。这种角度重点考虑了所有企业资产、负债和随利率变动而变动的、与利率相关的资产负债表外工具的经济价值。

　　与收益角度相反，经济角度能识别由长期重新定价或期限差距而产生的风险。通过掌握利率变动对所有未来现金流量价值的影响，经济角度能够提供比收益角度更为全面的对利率风险的计量。
 

　　3.管理收益和经济敞口时要做的权衡

　　要使收益和经济价值不受利率风险的影响，企业管理层必须作出某种权衡。
 

　　三、识别利率风险【掌握】

　　企业的利率风险敞口可分为四大类：重新定价或期限错配风险、基准风险、收益曲线风险和期权风险。

　　(一) 重新定价或期限错配风险

　　重新定价风险是由利率变动的时机和因企业资产、负债和资产负债表外工具的定价和到期而产生现金流量的时机存在差异造成的。重新定价风险可通过对企业在给定时间段内到期或重新定价的资产数量与负债数量进行比较的方式予以计量。

　　在评估重新定价风险时，重要的是企业不仅应考虑短期不平衡，还应考虑长期的不平衡。
 

　　(二) 基准风险

　　不同金融工具的市场利率，或为资产和负债定价所用的指数在不同的时间发生变化，或变动金额不同时，会出现基准风险。

　　即使衍生工具合同与被套期头寸合同之间是高度相关的,企业还可能面临基准风险,原因是现金和衍生工具价格并非总是协同变化的。
 

　　(三)收益曲线风险

　　收益曲线风险是由与期限范围相关的利率变动的差异性产生的。它包括具有不同期限的同一指数或市场的利率之间的关系变动。给定市场的收益曲线在利率周期内变平、变陡或向下倾斜(反转)时，这种关系会发生变化。
 

　　(四)期权风险

　　企业或企业的交易对手有权(而非义务)改变一项资产、负债或资产负债表外金融工具现金流的水平和时机时会产生期权风险。

　　期权持有者选择是否行使期权的能力会导致期权出现不对称的业绩。一般来说，期权的持有者仅会在其能够收益的情况下，才会行使权利。
 

　　典型例题：

　　[多选题]下列属于利率风险敞口的是(   )

　　A. 基准风险 B. 重新定价或期限错配风险 C. 收益曲线风险 D. 期权风险

　　【答案】:ABCD

　　【解析】:企业利率风险敞口可分为四大类：重新定价或期限错配风险、基准风险、收益曲线风险和期权风险。