2013注册会计师《战略风险》第十章科目辅导(13)

第九节 与财务风险及衍生金融工具相关的简单计算
 

　　一、衍生金融工具介绍

　　(一)对冲政策

　　由于是战略决策，因此应由高级管理人员和董事会审批。对冲策略并不是为了预测市场，其目的是减少或消除与市场波动有关的风险。对冲政策有助于避免事后判断。
 

　　(二)衍生工具市场的介绍

　　衍生工具普遍可以分为几种，包括期货合同、远期合同和期权。
 

　　1、期货合同

　　(1)期货合同的概念

　　期货合同是指在未来的某个时间按一定价格购买或销售一项资产的协议。

　　期货合同的交易，一般利用公开报价系统完成。但是，交易所越来越多地用电子交易取代公开报价系统。电子交易包括交易员使用电脑键盘输入客户要求他们执行的交易，所使用的电脑系统将买方和卖方进行匹配。
 

　　(2)场外交易市场

　　场外交易市场(OTC)是证券交易所之外的另一种重要的交易场所，它是指通过电话和计算机相连的经销商网络，而且这些人并不实际碰面。

　　场外交易市场的一个主要优势是，合同条款不由交易所确定。市场参与者就任何具有相互吸引的交易自由进行谈判。而不利之处是，柜台交易常常存在某些信誉风险，原因是有合同不被履行的风险。
 

　　2.远期合同

　　远期合同与期货合同的相似之处在于，它也是在未来某一时间按照一定的价格买入或售出一项资产的协议。但是，期货合同可在交易所交易，而远期合同是在场外交易市场上交易的。
 

　　3.期权

　　期权的类型与概念

　　基本的期权类型分为看涨和看跌期权。看涨期权赋予持有人在特定日期按照特定价格买入一项资产的权利。看跌期权赋予持有人在特定日期按照特定价格售出一项资产的权利。
 

　　(三)套期保值策略选择

　　套期保值决策总是涉及到适当水平的风险和获利机会之间的权衡取舍。

　　决定使用远期合约或期权，或两者的结合进行对冲，取决于多种因素，包括财务经理的技能和时间可用性，组织对于衍生产品的理解和接受，用于对冲目的的资金的可用性，对冲市场的特点，风险类型对未来市场利率的预期。
 

　　对冲产品及其用途需要考虑的因素包括：

　　·假定基本风险和产品是一致的并且没有基准风险，那么远期合约(包括期货)可以消除对价格风险的暴露。

　　·期权买方得到防止不利变化的保护，但仍然能够受益于有利的变化。

　　·期权卖方赚取期权溢价但也必须接受与期权相关的所有义务。该策略更加危险，因为没有已执行的对冲;

　　·互换允许组织改变资产或负债的结构。互换要求交换或扣除剩余义务的净现值;

　　·目标和预期帮助确定策略。远期通常抵消价格风险和潜在的收益。购买的期权提供保护和以及有利变化时获得收益。

　　·购买的期权可能会也可能不会需要信贷措施或保证金，但卖出的期权需要场外市场的信贷措施或保证金(如果是通过互换进行的);

　　·购买期权可以提供灾害保险，或当市场利率走势明显超出了容忍范围时提供保护。